富拓官网：美国4月ADP就业超预期 美联储年内还会降息吗？

发布时间：2026-05-08 16:17:27

　　中经记者 谭志娟 北京报道

　　美国ADP就业数据，俗称“小非农”，是观察美国劳动力市场变化的重要指标之一，也是美联储制定货币政策时参考的数据之一。

　　美国4月ADP就业数据超出市场预期。当地时间5月6日，美国自动数据处理公司（ADP）公布的数据显示，美国4月ADP就业人数增加10.9万人，高于市场普遍预期的9.9万人，也较3月经下修后的6.1万人明显增加，创15个月来新高。

　　浙大城市学院副教授、中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平在接受《中国经营报》记者采访时表示，美国4月ADP就业人数增长超出市场预期，折射出美国劳动力市场仍具韧性。从结构看，这主要受到教育、医疗行业小幅回暖拉动，但制造业和建筑业表现仍相对疲软。整体来看，就业扩张动力并不均衡，薪资增速也出现小幅回落，就业市场并未出现过热态势，而是维持温和偏强状态。

　　ADP数据显示，在薪资方面，留任员工的年化工资增速为4.4%，较前值小幅回落0.1个百分点。与此前趋势一致，就业增长主要集中在少数关键行业，表明整体招聘虽具韧性，但行业间分布不均。教育与医疗服务继续领跑，新增岗位6.1万个。从企业规模来看，员工人数少于50人的小型企业新增就业6.5万个，员工规模在500人以上的大型企业新增就业4.2万个。

　　ADP首席经济学家Nela Richardson表示：“小型和大型企业都在招聘，但中型企业出现疲软。大型企业拥有可调配资源，小企业则更具灵活性，这两点在复杂的劳动力环境中都构成重要优势。”

　　在业界专家看来，4月美国私营部门就业增长强于预期，进一步表明劳动力市场保持稳定。在通胀仍处于较高水平的背景下，这一表现削弱了美联储短期内降息的必要性。

　　通胀反弹削弱降息必要性

　　北京时间4月30日，美联储宣布维持基准利率区间在3.5%至3.75%不变，符合市场预期。这是自2025年12月以来，美联储连续第三次在议息会议上“按兵不动”。

　　有分析人士认为，美联储维持利率不变的主要原因之一，是近期通胀数据出现反弹。

　　美国劳工部4月10日发布的数据显示，由于能源价格大幅上涨，3月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.3%，显著高于2月的2.4%。其中，能源价格同比上涨12.5%，食品价格同比上涨2.7%。

　　不仅如此，美国商务部4月30日公布的数据显示，美国3月个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨3.5%，显著高于前月的2.8%，为2023年6月以来的最高水平。PCE价格指数是美联储密切关注的一项通胀指标，也是其制定货币政策和评估通胀目标的重要参考数据之一。

　　由此，市场预期美联储在短期内，如6月或7月启动降息的必要性显著降低。

　　年内降息概率还有多大？

　　今年年内美联储还会降息吗？

　　林先平对记者表示：“当前美国通胀数据仍明显高于2%的政策目标，叠加就业市场未出现明显恶化，美联储降息仍缺乏核心支撑。目前，美联储内部鹰派立场占优，降息门槛大幅提高。基于此，2026年美联储大概率全年维持利率不变。”

　　东方汇理资产管理投资研究院亚洲高级投资策略师姚远亦对记者表示：“今年货币政策的关键锚点，在于美国经济如何消化继疫情和关税之后的又一次负面供给冲击。由于当前美联储短期内难以判断‘双重使命’中哪一方的失衡风险更大，‘按兵不动、边走边看’无疑是阻力最小的政策路径。”

　　姚远进一步表示，尽管市场仍预期美联储下一次政策动作是降息，但降息时点存在较大不确定性。其认为，若中东冲突逐步缓和，并对美国通胀和就业产生良性影响，美联储降息时点可能较部分市场预期更早。

　　值得注意的是，巴克莱目前调整了此前预期，预计美联储在2027年年底前仅会降息一次，时间点为2027年3月，幅度为25个基点。

　　（编辑：郝成 审核：朱紫云