富拓官网：先锋集团逆势加仓美债：4.25%以上收益率即是“黄金坑”，押注美联储今年降息
发布时间：2026-04-22 09:25:18
先锋集团表示，正在增持美国国债，利用中东冲突后收益率上升的机会锁定利率，对冲潜在的经济增长放缓风险。先锋集团，重申其观点，即美联储今年将降息一次，但利率互换市场尚未完全反映出这一预期。
该资产管理公司在其最新的季度展望报告中指出，其主动型固定收益团队表示，由于美国10年期国债收益率已升至3.75%至4.25%的“公允价值”区间之上，因此该团队一直在增持长期债券。该基准利率（该利率影响着从企业借贷成本到抵押贷款条款等诸多因素）自2月下旬以来已攀升超过30个基点，达到4.3%左右，原因是伊朗冲突推高了油价，并重新引发了人们对通胀的担忧。
“我们仍然认为收益率高于 4.25% 是有吸引力的水平，可以延长久期，并增强投资组合抵御潜在增长风险的能力，”先锋集团全球固定收益主管Sara Devereux在报告中写道。
Devereux表示，其团队是在能源市场部分压力缓解后进入市场的，这降低了央行政策走向极端化的风险。4月初原油价格一度突破每桶110美元，但随着美伊之间长达两周的停火协议生效，油价已从近期高位回落，不过价格仍然波动。
Devereux指出，这场冲突的后果之一是全球货币政策走向分歧，这为各地区创造了相对价值投资机会。例如，相比美国国债，先锋集团更看好德国国债，理由是美国作为能源净出口国，其经济受到的影响较小。先锋集团也继续减持日本国债，理由是存在财政和货币政策风险。
在信贷市场，先锋集团继续看好投资级债券，指出其基本面稳健、需求强劲且收益率高于5%。但该公司认为，不同行业和发行机构之间的债券分散程度更大，这意味着投资者需要更加谨慎地进行选择。
“去年的信贷表现更像是水涨船高，惠及所有人，而今年则更像是由债券挑选投资主导，”Devereux说道。
周二，美国银行策略师团队最新发布的研究报告也指出，美债收益率中至今仍包含着对中东战事的“超额风险溢价”，而这一预期差恰恰创造了难得的交易窗口。以Mark Cabana为首的美银策略师团队建议，投资者应买入收益率曲线中段债券——通常指5年期等中期国债——并押注收益率曲线陡峭化。这一策略的核心逻辑建立在三重支柱之上：战争溢价终将消退、美联储即将迎来鸽派掌门、以及长期债券的供给洪峰尚未被充分消化。
