自伊朗战争以来，全球央行抛售了900亿美债

发布时间：2026-04-01 23:05:01

　　华尔街见闻

　　美伊冲突爆发以来，全球外国央行连续五周抛售美国国债，累计规模超900亿美元，持仓降至2012年最低。土耳其领衔，泰国、印度等跟进，各国争相变现美元储备以应对外汇干预、能源进口及国防开支压力。与此同时，摩根士丹利数据显示，外国投资者持有美债占比已跌至32.4%，为1997年来最低。

　　自美伊冲突爆发以来，全球外国央行持续抛售美国国债，规模之大、速度之快引发市场高度警觉，美债市场正面临多重压力叠加的严峻考验。

　　纽约联储托管数据显示，自冲突爆发前一周（2月25日当周）起，外国货币当局已连续五周净卖出美国国债，累计抛售规模超过900亿美元，且卖压主要集中于最近三周。美债持仓规模已降至2012年以来最低水平。

　　此轮美债抛售的直接动因在于各国对美元流动性的迫切需求。从外汇市场干预到支付能源进口账单，再到国防开支融资，美元需求的全面激增正迫使各国央行变现手中最具流动性的美元资产——美债。

　　此轮抛售发生在美债市场本已承压的背景之下，中东冲突引发的通胀担忧推动两年期和十年期美债收益率本月涨幅创2024年以来最大，政府、企业及居民借贷成本随之攀升。与此同时，摩根士丹利最新报告显示，外国投资者持有美债占比已降至1997年以来最低水平，进一步加剧市场对美债需求结构性弱化的担忧。

　　五周抛售逾900亿，卖压集中于近三周

　　纽约联储托管账户数据显示，外国央行自2月25日当周起连续五周减持美国国债，总计抛售规模超过900亿美元，持仓降至2012年以来最低点。值得注意的是，抛售力度在最后三周明显加速，表明随着冲突持续，各国央行的流动性需求愈发迫切。

　　美国银行美国利率策略师Meghan Swiber表示，“外国官方部门正在出售美国国债”，并指出中东产油国可能也在出售相关资产以弥补石油收入缺口。Aegon资产管理首席投资官Stephen Jones则将这一行为描述为各国“囤积战备资金”，“他们正在提取应急储备”。

　　另有分析人士指出，部分美债持仓或已转移至纽约联储以外的其他托管机构，而非直接出售，但这种可能性相对较低。Swiber同时强调，自2012年以来美债市场规模已扩大约两倍，当前的抛售规模在此背景下尤为值得关注。

　　土耳其领衔抛售，多国动用外汇储备

　　在已披露具体数据的国家中，土耳其的抛售规模最为突出。官方数据显示，自2月27日（美国对伊朗发动攻击前一天）起，土耳其央行已从外汇储备中出售约220亿美元外国政府债券，其中以美国国债为主。与此同时，土耳其还出售或互换了约58吨黄金，价值逾80亿美元，此举对金价形成明显拖累。

　　泰国和印度央行的独立数据同样显示，两国外汇储备自战争爆发以来持续下降，但目前尚不明确减少的部分究竟来自美债出售还是美元存款。分析人士预计，印度和泰国等以美元计价购买石油的国家，将面临持续的储备消耗压力。

　　科威特、沙特阿拉伯和阿联酋今年1月合计持有3130亿美元美国国债，三国持仓自2022年以来整体呈上升趋势，尤其是阿联酋增持明显。市场普遍预期，上述中东产油国也可能加入抛售行列，以应对战争带来的国防开支和能源价格冲击。

　　外国持仓占比降至1997年低点

　　摩根士丹利利率团队周末发布的最新报告为上述抛售担忧提供了更深层的结构性背景。该行基于美联储金融账户（Z.1）数据的分析显示，外国投资者持有美债占总规模的比例已降至32.4%，为1997年以来最低水平。

　　从细分结构来看，外国投资者持有的美债票息类证券（coupons）在2025年第四季度环比减少563亿美元，是整体外国持仓下降的主要驱动因素；与此同时，短期国库券（bills）持仓增加318亿美元，创历史新高达1.45万亿美元。

　　该行进一步指出，外国投资者持有票息类美债的比例自2008年峰值64.4%以来持续下滑，目前已接近数十年低点；外国投资者对票息类美债需求的季度环比变化自2023年中期以来持续走低，表明外国需求的结构性弱化早于本轮冲突便已形成趋势。

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