通胀：冥冥之中有天意？
发布时间：2026-03-17 12:17:39
（来源：BFC汇谈）
高油价慢慢有了70年代石油危机的影子，美国CPI的形态也慢慢的有了70年代的影子。莫非，冥冥之中自有天意？
通胀会不会上升？应该说，通胀回升是非常确定的。2025年有色系商品涨了一年，但对美国CPI&PPI影响不大，这主要是因为美国工业制成品大量依靠进口，自产的比例很小，因此铜、铝等原材料涨价影响不大。但原油涨价则截然不同，美国毕竟是个车轮子上的国家。测算显示，年初以来原油上涨对美国CPI的提振约1.3%，对PPI的提振约3.5%，影响远大于铜铝涨价。
这个测算意味着什么？意味着如果油价中枢保持在90-100美元的位置，那么后续美国CPI就是3%以上见。
另一方面，尽管通胀回升趋势确定，但弹性和幅度有待讨论。一些迹象表明，本轮美国通胀不会简单复刻上世纪70年代。比如，房地产周期的位置就明显不同——上世纪70年代美国处于人口扩张周期，租房空置率只有5%左右，这为房租通胀提供了完美环境；而目前美国租房空置率达7.2%，已超过疫情前水平，且呈现上行态势，这自然会对房租通胀形成压制。
本来，不考虑油价冲击，美国的内生通胀是趋向放缓的。最近几个月的官方CPI数据都波澜不惊（2月2.4%），美国内生性通胀其实在放缓，这是美联储降息的最大依凭。但好巧不巧，懂王的军事投机主义碰上了硬茬，现在已成骑虎难下之势，油价蹿升可能完全抹掉降息周期……
一边是偏弱的就业，一边是高油价牵引的通胀，美联储最难受的场景，来了。
总结今天的分享：
1、高油价慢慢有了70年代石油危机的影子，美国CPI的形态也慢慢的有了70年代的影子，冥冥之中有天意？；
2、通胀会不会上升？应该说，通胀回升是非常确定的。原油涨价对美国CPI的影响远大于有色系商品。测算显示，如果油价中枢保持在90-100美元的位置，那么后续美国CPI就是3%以上见；
3、本来，不考虑油价冲击，美国的内生通胀是趋向放缓的，包括房租通胀也趋向下行。但好巧不巧，懂王的军事投机主义碰上了硬茬，现在已成骑虎难下之势。美联储最难受的场景，来了。
