英国国债惊现“1998年以来最凶险信号”！实际收益率突破特拉斯危机峰值
发布时间：2025-08-19 14:08:00
8月19日英国长期通胀挂钩债券收益率突破三年前国债市场崩盘时的高点，成为英国政府面临的又一不受欢迎的市场里程碑。
30年期通胀挂钩债券收益率（通常称为实际收益率）攀升至2.56%，创1998年以来新高。这一数字超过了2022年9月创下的纪录，当时前首相利兹·特拉斯的经济计划曾引发采用杠杆策略的养老基金竞相抛售。普通国债收益率亦同步上涨。
借款成本上升（周一并无明显诱因）给财政大臣雷切尔·里夫斯带来更大压力，其即将在秋季预算案中寻求节支方案已面临重重阻力。鉴于上月政府因议员反对被迫撤回福利改革，新预算案恐将再遇政治阻力。
30年期普通国债收益率上涨5个基点至5.62%。该收益率4月曾触及5.66%，同样为1998年以来最高水平。
加拿大皇家银行策略师梅古姆·穆希克指出：“长端收益率正与短端脱锚。”他将结构性通胀高企视为主要推手，并表示：“这与全球金融危机至2020年间的情形截然相反”，当时“长端收益率持续走低”。
经济学家预测，英国政府可能很快需要加税以遵守其自设的财政规则。财政大臣里夫斯与首相斯塔默始终受制于债券收益率波动——因为政府借贷成本是财政测算的关键变量。
收益率突破2022年市场动荡峰值还具有政治敏感性。执政党工党常以特拉斯“迷你预算案”的灾难性后果为例，抨击保守党对经济和财政的治理失当。
需要明确的是，当前情况与2022年截然不同。彼时实际收益率在数日内从负值飙升至历史高位（单日最大涨幅达76个基点），而本轮攀升则是渐进式的。且这一现象并非英国独有。
其背后反映的是：定额收益养老基金对此类证券的需求减弱，以及全球投资者对承担久期风险要求更高补偿。即便在包括英国央行在内的多国央行降息背景下，长期债券收益率仍持续上行——尽管市场对进一步降息的预期正在降温。周一交易员削减了对年内再次降息25个基点的押注，利率互换合约显示这一概率已不足50%。
