“利空” 出尽？美元指数小幅回升，临近趋势线支撑暗藏反转玄机

发布时间：2025-08-08 14:16:00

　　周五（8月8日）亚市早盘，美元指数小幅反弹0.15%，目前交投于98.24附近；周四美元指数收跌0.15%，盘中最低曾触及97.92，汇价周五在跌至该位置附近后展开反弹。非农就业报告的不及预期与5、6月份非农就业人数的超预期大幅下修，成为压垮市场对“美国就业市场健康”信心的关键稻草，叠加降息预期升温，推动美元指数延续调整态势。然而，透过短期波动看深层逻辑，美元下行空间或难放大。交易层面，美元指数已经充分消化了降息预期的升温，近期跌幅较大，存在空头回补的可能性，限制了短线下行空间。

　　从政策面看，通胀回升背景下，美联储降息面临“推高长期利率、加重经济负担”的现实约束，与特朗普的降息诉求形成拉锯，这使得宽松政策难如市场预期般激进；同时弱化了降息对美国经济的影响。从而使美元指数更受制于美国基本面的数据以及对美国经济的预期，而非对美联储降息态度的预测。

　　美国消费者的表现依旧强劲，同时鲍鲍威尔指出，当前经济背景看似稳定，通胀持续上升且失业率保持低位，这些迹象都表明现行政策并未过于严格。

　　今年美元走势很弱，而在上周非农就业报告发布后，这一趋势迅速加剧。 美联储似乎还未准备好降息，但市场对降息的预期上升，美联储观察FedWatch显示9月降息25bp的概率已经升至91.8%，成为推动美元走弱的重要因素。特朗普总统对此事态度强硬。从CPI上涨后威胁要解雇杰罗姆·鲍威尔，到FOMC会议以来，他已多次就此事发表相关评论。

　　矛盾的是，在通货膨胀回升的背景下，降息实际上可能会推高长期利率——这与去年的情况类似。这或许会让抵押贷款成本更高，进而拖累经济增长成为明年美国大选前的障碍。

　　目前围绕美元的争论极为复杂，原本传统的货币政策问题带上了政治分歧的色彩。特朗普总统希望降息刺激经济，这是他第一任期内一贯的策略，在第二任期的头六个月也延续了这一思路。当前利率仍相对较高，而美联储到目前为止似乎并未准备好降息。美联储最初以关税会抬升通胀为由维持利率不变，如今则可将通胀上升作为反对宽松政策的警示信号．

　　可以肯定的是，去年大选前实施的降息，在今年初推高了通胀，但美联储似乎并未对此公开承担责任。相反，他们指出关税导致的供应链紧张会推升通胀。尽管这一主张并未真正显现，但通胀在年初上升后持续走高，现在显然存在着与去年相似情景的真实风险。

　　去年美联储降息时，未来的通胀预期上升，这反过来推高了长期利率——这几乎与美联储的预期或希望背道而驰。目前30年期国债收益率仍接近5%，这种处境给对利率敏感的市场（如抵押贷款市场）带来了不小压力。

　　尽管如此，美国消费者的表现依旧强劲，这帮助股市维持在高位，甚至接近历史最高点，尽管围绕经济预测的诸多问题仍在不断增加。

　　美联储上周并未表现出降息的准备，鲍威尔指出，当前经济背景看似稳定，通胀持续上升且失业率保持低位，这些迹象都表明现行政策并未过于严格。

　　市场对此的反应是美元的突破性上涨，这一趋势在上周四（7月31日）延续。随着核心PCE报告发布，数据再次显示美国通胀上升，与7月15日公布的CPI报告走势相似。

　　但上周五（8月1日）的非农就业报告，恰恰是美元空头期待的转折点：关键数据未达预期，且前两个月的数据被大幅下修，这让人们对鲍威尔在不到48小时前谈及的就业市场健康状况产生了质疑。

　　技术分析美元指数是由多种基础货币组成的综合体，其中欧元占比57.6%，日元占比13.6%。因此，美元若要继续下跌，可能至少需要欧元和日元的联动推动，这也是当前市场面临的关键问题。美元的四月期间的下跌，测试了98.00附近的支撑位，并引发了为期四周的反弹。

　　（美元指数4小时图）

　　此后，阻力位在102的斐波那契水平，而六月初美元继续走弱，创下三年新低。但自那以后，空方似乎难以重新掌控局面，七月形成了底部逐渐抬升的走势。这让我们来到当下——问题在于是否能再形成一个更高的低点。

　　日线图来看，美元指数本周逼近7月初触及96.37以来的上涨趋势线支撑，在跌破该位置前，美元指数存在一定的反弹机会。

　　（美元指数日线图，来源：易汇通）北京时间14：13，美元指数现报98.22。