7月非农报告引爆衰退担忧，但华尔街其实早就嗅到了“危险信号”！

发布时间：2025-08-04 10:00:00

　　来源：财联社

　　财联社8月4日讯（编辑 黄君芝）前段时间，华尔街对美国经济不受特朗普关税影响的希望日渐升温，而就在此时，一批最新的经济数据打碎了这些希望。不过也并非所有人都感到意外，因为一些经济学家此前就对一些危险信号发出了警告。

　　上周五，美国劳工统计局（BLS）报告称，7月新增就业岗位为7.3万个，远低于市场预期，失业率上升至4.2%。与此同时，劳工统计局还对5月和6月的非农数据进行了大幅修正——两月合计被下修了25.8万个岗位。

　　这些数据表明，美国劳动力市场已持续疲软一段时间，并引发了市场对经济衰退的担忧。美股票市场也因此在8月的第一个交易日（上周五）大幅下跌，三大指数均跌超1%。而就在几天前，贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder还表示，美国是“世界上最能抵御冲击的经济体之一”。

　　但事实上，此前华尔街就已经“嗅”到了一些危险信号。

　　资产管理公司Ocean Park Asset Management首席投资官James St． Aubin在一份报告中指出，投资者过于依赖“经济弹性”的说法。他补充说，这种想法助长了自满情绪，这种自满情绪表现在估值过高、信贷息差收紧和风险定价过低。

　　St． Aubin进一步解释称，其中一个风险是政治压力渗入美联储的决策过程。几个月来，特朗普和其他白宫官员一直要求美联储降息，甚至暗示，总部翻修项目的成本超支是美联储主席鲍威尔被罢免的理由。

　　另一个风险是，投资者将关税视为暂时的“减速带”，将会被减税和科技行业在人工智能上的大举资本支出所抵消。但St． Aubin指出，关税对企业的影响是不均衡的，有些企业受到的影响要比其他企业大得多。

　　“如果你过于相信弹性，你所承担的风险就不会得到充分补偿。有些事情最终总会出错——无论是隐藏在众目睽睽之下的风险，还是你无法预见的事情。”他补充说。

　　消费者支出

　　诚然，美国经济此前表现出了令人惊讶的持久性。2022年，在美联储发起40多年来最激进的加息行动后，华尔街普遍认为经济衰退将随之而来。但它从未到来，通胀也急剧降温。

　　今年早些时候，经济学家担心特朗普的关税会导致通货膨胀大幅飙升。不过，尽管一些对进口敏感的领域出现了增长，但到目前为止，整体增速一直较为温和。

　　然而，深入研究一些数据，就会发现一些令人不安的迹象。上个月，富国银行（Wells Fargo）的经济学家指出，尽管商品上的可自由支配支出保持了增长，但5月份的服务支出同比下降了0.3%。

　　他们在一份报告中写道：“诚然，这是一个适度的下降，但令人恐惧的是，在60多年的时间里，这一指标只在衰退期间下滑或衰退之后马上就下降。”

　　此外，食品服务和娱乐服务（包括健身房会员和流媒体订阅）的支出几乎没有增加。与此同时，交通运输支出下降了1.1%，其中汽车维修、出租车和拼车以及航空旅行的降幅最大，为4.7%。

　　富国银行表示：“事实上，家庭推迟了汽车维修，不乘坐优步（Uber），减少或取消航空旅行，这些都表明家庭预算紧张。”

　　房地产市场

　　今年5月，花旗研究（Citi Research）曾指出，已故经济学家Ed Leamer在2007年发表的一篇著名论文称，住宅投资是经济衰退即将到来的最佳领先指标。

　　花旗表示：“我们听从他的警告将是明智的。”实际上，周三公布的数据显示，继第一季度收缩1.3%之后，第二季度住宅固定投资收缩4.6%。

　　此外，6月整体建筑支出继续下滑。这是因为抵押贷款利率仍然居高不下，这是负担能力的主要障碍，而房价仍然很高。

　　“住宅固定投资是经济中对利率最敏感的部门，现在的信号表明，7%左右的抵押贷款利率太高，无法维持扩张，”花旗在5月份表示。

　　劳动力市场

　　长期以来，花旗的经济学家都不太看好华尔街，在上周五令人吃惊的就业数据公布之前，他们已经嗅出了经济疲软的迹象。尤其值得一提的是，这些数据显示劳动力参与率出现下降。劳动力参与率曾抑制失业率，因为这意味着找工作的人减少了。

　　花旗淡化了特朗普打击移民政策是导致就业参与率下降的主要原因的说法。相反，该行经济学家指出，低就业率表明企业对工人的需求减弱。

　　该行表示：“在就业报告细节中曾明显表现出来的疲软，现在在总体数据中表现得很明显。市场和美联储官员现在应该更密切地关注我们的观点，即低就业率的劳动力市场，加上经济增长放缓，会给就业带来下行风险，并降低持续通胀的风险。”