关于降息，华尔街分歧也很大：大摩预计今年不降，花旗认为9月就降

发布时间：2025-07-10 10:16:00

　　华尔街见闻

　　大摩认为，6月会议纪要偏鹰派，通胀风险仍偏上行，预计2025年不会降息，到2026年才会启动175个基点的降息周期。花旗认为，后续通胀压力将得到缓解，而劳动力市场担忧加剧，这将驱使美联储在9月降息，并在此后持续降息，直至政策利率降至3-3.25%。

　　美联储内部分歧达到十年之最，华尔街的观点也随之分裂。

　　华尔街见闻此前提及，根据6月点阵图，美联储官员对2025年利率预测呈现两极化分布，分歧程度创下十年新高。与此同时，华尔街投行对今年降息时机的判断也出现了分歧。

　　据追风交易台消息，摩根士丹利在其最新研报中表示，受通胀胀风险和关税影响，预计2025年全年无降息，而花旗则在其研报中预计，9月就可能开启降息周期，且后续每次会议都可能降息，直至政策利率降至3-3.25%。

　　大摩与花旗预测迥异

　　大摩报告明确表示，鉴于通胀压力和关税对消费及企业支出的拖累，2025年不会降息，预计2026年才会启动175个基点的降息周期。

　　大摩分析称，6月FOMC会议纪要偏鹰派，“大多数”官员仍担忧关税可能导致通胀持久化，甚至动摇通胀预期。如果通胀在6月至9月间加速上升，可能有更多官员倾向于维持现有政策不变。

　　相反，花旗研究报告则对9月降息充满信心。

　　据花旗分析，尽管6月会议纪要显示部分官员对通胀风险的担忧加剧，但随着未来数据发布，通胀压力有望缓解，而劳动力市场疲软的迹象将进一步显现。

　　花旗预计，9月FOMC会议后，美联储将启动降息，并在此后每次会议持续降息，直至政策利率降至3-3.25%。花旗还指出，当前失业率稳定在4.1%，7月降息可能性极低，但9月将是关键转折点。

　　美联储内部传递出复杂信号

　　在谈及美联储内部对政策路径的分歧时，花旗表示，“大多数”参与者认为今年晚些时候降息是合适的，符合点阵图预测的中值（两次降息）；但“一些”参与者（点阵图显示为7人）预计今年不会降息。

　　大摩强调，纪要对通胀的讨论较主席鲍威尔在新闻发布会上的表态更为鹰派，尤其是在关税影响的持久性问题上。大多数参与者认为，若关税导致供应链中断或生产率下降，通胀上行压力可能更大。

　　大摩进一步指出，尽管“许多参会者”认为如果“贸易协议很快达成”，关税对通胀的影响可能有限，但自6月会议以来，有效关税税率已从13%上升至17-18%，使得关税担忧更加现实。

　　两份报告均提到劳动力市场下行风险的讨论增加。

　　花旗指出，“少数”参与者已关注到劳动力市场进一步疲软的迹象，如失业率4.1%的背后是部分工人因失去信心退出劳动力市场。

　　大摩也提及，若劳动力市场或经济活动“显著恶化”，美联储可能采取更宽松的政策立场。

　　但目前，双方均认为7月降息可能性极低，失业率和就业增长数据尚不支持立即行动。

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