30年期日债拍卖再“遇冷” 全球主权债券“信任危机”升温
发布时间：2025-06-05 14:42:00
全球范围内，一连串长期主权债券拍卖接连遇冷，引发了投资者对美日等国政府融资计划持续性的质疑。周四日本30年期国债拍卖成为三周内第三场遭遇买家“冷遇”的长期债券发行，其中一项需求指标创下2023年以来最低水平。周二，澳大利亚12年期国债拍卖需求跌至约六年来最弱；周三韩国大选后30年期国债拍卖的投资者认购意愿亦降至2022年以来最低。
这一结果将加剧市场对全球最大债券市场美国发行情况的审视。美国定于下周拍卖10年期和30年期国债。由于对美国财政赤字扩大的担忧与日俱增，投资者已要求持有长期美债的更高风险溢价。
西太平洋银行（Westpac Banking Corp）悉尼金融市场策略主管马丁·惠顿（Martin Whetton）指出：“日本国债正在重演全球其他地区的故事，长期债券普遍不再受宠。”
随着美国《美丽大法案》预计十年内新增数万亿美元联邦赤字，欧洲因乌克兰战争推高国防开支，日本承诺缓解海外关税冲击，各国政府均有雄心勃勃的融资需求。但这可能需付出代价——尤其是长期借款成本已显著上升：彭博全球长期主权债券收益率指数已攀升至2008年以来高位。
周四拍卖结果公布后，市场反应相对平稳。受周三美国疲软就业数据推动美债上涨的影响，日本长期国债延续了此前涨势。这强化了市场对美联储可能降息的预期，而降息预期或为债市提供支撑。
然而，需求波动已促使部分国家调整发债策略。据报道，日本财务省上月向市场参与者发放问卷，征求对国债发行的意见；英国则在4月将长期金边债券发行计划削减至历史最低水平。
摩根大通策略师弗朗西斯·戴蒙德（Francis Diamond）等在近期报告中指出：“我们认为全球长期债券需求动态可能进一步引发不确定性波动。”
全球收益率普遍上升的趋势，是投资者对各国政府无法延续利率接近零时期举债模式的警示。甚至有人担忧2022年英国债市危机可能重演——当时前首相利兹·特拉斯（Liz Truss）宣布巨额无资金支持减税计划，引发市场剧烈动荡。
百达资产管理（Pictet Asset Management）首席策略师卢卡·保利尼（Luca Paolini）表示：“若长期利率上升源于对财政可持续性的真实担忧（尤其是美国），要么‘债券卫士’（bond vigilantes）重新主导市场，要么重演‘特拉斯时刻’引发恐慌。”
