又一场暴风雨来临？日本长债拍卖惨淡收场

发布时间：2025-05-28 11:40:00

　　来源：金十数据

　　周三，投资者屏息以待日本40年期国债拍卖，因该国收益率波动持续冲击全球债券市场，全球借贷成本上周遭遇强劲上行压力。

　　财务省此次发行5000亿日元（约合35亿美元）2065年3月到期的债券。刚刚出炉的拍卖结果显示，日本40年期国债拍卖认购倍数为2.2，低于上次拍卖的2.9，预期为3，是自去年11月以来最低的需求水平。上周20年期日本国债拍卖需求亦创逾十年来最弱水平。

　　最新结果出炉后，日本国债期货延续跌势。美元兑日元短线一度下跌36点，报144.53。

　　日本此次发债被视为对长期债券的关键考验，从东京到纽约，市场普遍担忧政府支出上升将把财政赤字推向危险境地。日本央行缩减购债规模，加之机构投资者不愿填补缺口，进一步放大了日本债市的挑战。

　　周二，超长期日债反弹，40年期收益率下跌25个基点，因有迹象表明财务省或准备调整发债计划以缓解市场动荡。日本的动向带动了从美国到德国的长期债券收益率走低，并波及汇市交易。但周三早盘，40年期日债收益率上行。从最新的拍卖结果来看，收益率上行趋势恐将延续。

日本超长期债券收益率持续飙升

　　SMBC日兴证券高级利率策略师Miki Den在周二晚间的报告中写道：“在6月关键事件结束前，40年期日债收益率可能仍面临上行压力。”

　　下月对债市至关重要，日本央行将于6月16-17日召开政策会议，预计将考虑调整购债缩减计划。与此同时，财务省料将征求市场参与者对债券发行的意见。

　　知情人士称，财务省周一晚间向市场参与者发送问卷，就发债计划和当前市场状况征求意见——此举因时机和广泛征询对象而显得不同寻常。

　　彭博策略师Garfield Reynolds表示，随着当局明确表态不愿看到超长期债券暴跌，周三的40年期日债拍卖对全球市场的严重风险已有所缓解。

　　Pictet Asset Management Japan高级客户投资组合经理Hiroshi Matsumoto表示：“随着全球债券收益率曲线趋陡，政策制定者不能坐视不管。他们需要传递出关注长端市场并密切留意动向的信号。”

　　此举突显日本正寻求恢复市场稳定。

　　植田和男承诺将密切关注长期收益率飙升带来的连锁反应风险

　　日本央行行长植田和男承诺将密切关注超长期债券收益率上升对中短期债券的影响。此前一天，日本政府已表态将采取措施应对日益加剧的市场动荡。

　　植田周三在国会答辩时表示：“若超长期利率大幅波动，我们会警惕其对长期乃至中短期利率的潜在传导效应。”他解释称，根据央行既往分析，中短期利率对经济活动影响更直接，因此是政策关注重点。

　　植田此次发言较上周“将谨慎关注市场动向”的表态更为具体。

　　植田的谨慎姿态及其与政府的政策协同，有助于缓解市场焦虑。但日本央行同时暗示，在推进债券市场功能正常化过程中，直接干预市场的门槛依然较高——过去十年包括已取消的收益率曲线控制政策在内的大规模宽松，正是导致市场功能扭曲的主因。

　　在下月政策会议审议购债计划前夕，植田对债市的观点受到非同寻常的关注。央行上周与市场参与者的听证会的参考材料中，收录了“央行应对超长债供需恶化的操作空间有限”的市场观点，这被视作政策按兵不动的又一信号。