美元贬值多少才能消除贸易逆差？德银：40%！
发布时间：2025-05-23 14:15:00
华尔街见闻
德银警告，美元需贬值40%才能消除贸易逆差，关税举措效果有限，还可能引发物价上涨与经济减速的阵痛。
据追风交易台消息，5月22日，德意志银行最新研报指出，美元实际汇率需贬值40%才能使美国贸易逆差归零，而这一目标仅靠关税政策难以实现。
德意首席经济学家Peter Hooper在报告中分析称，过去15年间，美元实际汇率累计升值约40%，这一趋势由美国财政扩张、货币政策周期及海外储蓄行为变化共同推动。美元实际汇率逆转过去15年的升幅才能消除贸易逆差。
若过去15年间美元平均实际汇率40%的升值幅度出现逆转，很可能足以使赤字恢复至零的平衡状态，但这需要的政策手段可能远远超出单纯实施关税的范畴。
德银研报显示，美国长期贸易赤字的根源与美元实际汇率波动高度相关。
长期以来，影响美国外部赤字最稳定的驱动因素始终是美元实际汇率的波动，这种波动源自财政与货币政策基础性转变，以及海外私人部门和政府储蓄行为的变化。
关税政策“副作用”：有限效果与痛苦代价
德银称，在两个条件满足的情况下，关税确实有缩小贸易逆差的空间：一是贸易伙伴国减少报复性措施；二是美元延续贬值趋势，而非通常伴随关税而来的升值。
然而，德银警告称，关税政策给美国带来的经济影响——物价上涨和经济增长放缓——将是痛苦的。美国进口商品价格上涨将直接推高通胀压力，而贸易伙伴反制措施可能导致美国出口萎缩。
因此，若要使逆差回归零，仅靠关税措施显然无法实现这一目标。
Hooper预测，随着关税引发的物价压力进一步发酵，公众舆论可能倒逼政策转向。
当普通家庭发现日用品价格飙升与就业机会流失的直接关联时，当前政策将面临更大挑战。
美元指数进入下行通道，大摩：下半年继续贬值
近期，美元指数进入下行通道，持续跌至99水平附近，但这仍然距离德银提出的40%跌幅十分遥远。
摩根士丹利在最新中期策略展望报告中称，预计下半年美元将继续贬值。
摩根士丹利认为，关税威胁缓和，降低经济衰退可能性，同时伴随着实质性的货币宽松和监管放松，预计标普500指数到明年二季度将上涨9%，预计10年期美债收益率将降至3.45%。预计美元指数到2026年中将贬值9%至91，因美元强势时代背后有两大核心驱动力正在消失：美国相对其他G10经济体的增长优势和收益率优势将大幅减弱。
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