继续“无人问津”，日本国债的雷，依然没有任何缓解
发布时间：2025-05-21 13:40:00
华尔街见闻
日本债券市场连续第二天无人出价，30年期和40年期日本国债收益率维持历史高位。市场情绪在未来几周内可能继续承压，因为30年期债券和40年期债券的拍卖即将来临。随着日本央行逐渐退出市场，债券价格将更多地受到对价格敏感的投资者行为影响。
在经历周二债市大幅波动后，日本超长期债券周三几乎没有得到任何喘息的机会。
日本债券市场连续第二天无人出价，30年期和 40 年期日本国债收益率均创下历史新高。20年期日本国债收益率一度上涨1.5个基点至2.57%，创下自2000年10月以来的最高水平。这一收益率在周二跃升了令人震惊的15个基点。同时，30年期收益率下跌1.5个基点至3.110%，较其创纪录的3.14%略有回落，而40年期收益率则在触及周二3.6%的历史峰值后保持在3.595%不变。
Okasan Securities首席债券策略师Naoya Hasegawa警告：
要使超长期债券的需求反弹，市场需要获得更大的保证，即将减少新债券的发行，这在本财年内在技术上是可能的。
此前周二，日本财务省周20年期国债拍卖录得灾难性结果。投标倍数仅为2.5倍，远低于上月的2.96倍，创下自2012年以来的最低水平。尾差（Auction Tail，即平均价格与最低接受价格之间的差距）从4月份的0.34飙升至1.14，为1987年以来最高水平。市场需求极为低迷，买家基本不愿意接盘长期国债。
日本债券市场今年一直承受着巨大压力，3月由海外德国国债滑坡引发的大规模抛售尤为剧烈。最近，多个政党呼吁减少消费税，这一提议目前被石破茂首相拒绝，但市场担忧最终可能出台财政刺激政策。
通胀高于目标和财政刺激的可能性为收益率增加了上行压力。
日本央行目前正尝试减少债券购买并实现货币政策正常化，但超长期收益率的飙升使这一进程面临严峻挑战。更为严重的是，长期借贷成本的上升对高度负债的日本政府来说是一个危险信号。
日经资产管理公司首席全球策略师Naomi Fink认为，目前走势突显了日本政府需要注意其使日本恢复基本收支平衡承诺的必要性。通胀上升预示着日本央行将减少债券购买，使市场更容易受到对价格更敏感的买家需求的影响。
分析认为，市场情绪在未来几周内可能继续承压，因为30年期债券下周和40年期债券的拍卖即将来临。随着日本央行逐渐退出市场，债券价格将更多地受到对价格敏感的投资者行为影响。
对于全球投资者而言，这一发展表明日本的超宽松货币政策时代可能即将结束，这将对全球利率市场产生深远影响。随着全球主要经济体债务水平普遍攀升，日本债市的动荡可能成为其他高负债国家的预警信号。
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