德银：大家都知道美债不可持续，但不知道何时会崩溃
发布时间：2025-05-21 14:15:00
华尔街见闻
德银分析师Jim Reid表示，关税可能加速了崩溃的到来，美国的“过度特权”（以远低于公允价值的成本借款的能力）正在逐渐消退，美元的储备货币地位也在弱化，债务与GDP比率或将在未来十年飙升至200%以上。
当美国债务危机真正爆发时，后果将比我们想象的更为严重。
周三，德意志银行主题策略师Jim Reid在其最新的每日图表分析中指出：
金融市场最广泛认同的事实之一就是美国国债处于不可持续的路径上，最大的未知数是何时会崩溃，关税可能加速了这一危机的到来。
Reid认为，无论是通过有意为之还是纯粹偶然，美国的“过度特权”——即以远低于公允价值的成本借款的能力——正在逐渐消退，美元的储备货币地位也在弱化。
根据报告，这种特权使美国的借贷成本降低约70个基点，使其在不增加利息负担的情况下能够承担额外25个百分点的债务与GDP比率，而债务与GDP比率或将在未来十年飙升至200%以上。
在穆迪下调美国主权评级后的首个交易日，美股不仅没有下跌，反而收高。这与2011年8月标普首次下调美国评级后股市暴跌7%的情况形成鲜明对比。有分析认为，答案简单明了：“投资者已接受美国债务将以荒谬速度扩张的事实．．．直到灾难真正来临。”
美国债务末日图：未来恐怖轨迹已定
虽然穆迪取消美国最后一个AAA评级不应让任何人感到震惊，但这无疑是美国财政大厦上出现的另一道裂缝。穆迪的理由特别直接：
他们假设2017年减税政策将被延续（与国会预算办公室最近的估计不同），这将推动债务和赤字大幅上升，其关键预测包括：
- 利息支出加上强制性支出将从2024年占联邦支出的73%上升到2035年的78%；
- 财政赤字将从占GDP的6.4%上升到2035年约9%；
- 债务与GDP比率将从当前的98%上升到2035年的134%；
Jim Reid在他的分析中，将这些预测与美国债务和赤字的历史趋势以及国会预算办公室的半年度预测进行了对比。虽然国会预算办公室的基准预测不包括减税延期，但其替代方案之一（包含减税延期）显示，未来几十年债务与GDP比率将超过200%。对于好奇“灾难将至”在未来会是什么样子的人来说，它将沿着债务末日图表中的淡蓝线某处出现。
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