债市预期大逆转！期权交易员加大押注一个可能性：美联储今年都不降息

发布时间：2025-05-12 13:57:00

　　华尔街见闻

　　期权交易员正在大举建立对冲头寸，以防范美联储今年可能不会放松货币政策的风险，其中一个日益增长的头寸预计美联储在2025年不会降息。

　　市场终于开始接受鲍威尔传递的信息：美联储对开始降低利率并不急迫。

　　在鲍威尔上周重申了美联储在货币政策上的“观望”立场后，交易员积极增加了对基准贷款利率在2025年降幅不足75个基点的押注，且首次降息预计要到7月才会开始。

　　更令人震惊的是，期权交易员正在大举建立对冲头寸，以防范美联储今年可能不会放松货币政策的风险，其中一个日益增长的头寸预计美联储在2025年不会降息。在最新的就业数据显示4月招聘依然强劲之前，互换合约曾显示，最早在下个月降息的可能性很大。

　　未来几周，美国经济的走势和通货膨胀数据将对这一押注的成败起到关键作用。

　　华尔街预期分歧加剧！美联储面临通胀与就业之间两难

　　华尔街对今年降息幅度的预测从0到125个基点不等，凸显了市场对美联储政策路径的高度不确定性。多家大型银行经济学家预测今年将有两到三次降息，从7月或9月开始。

　　管理着超过8500亿美元资产的PGIM Fixed Income联席首席投资官Greg Peters指出：

“债券市场正在接受通胀将高于最初预期的事实，这为投资者认为美联储会介入并降息的信念增加了复杂性。“

　　Franklin Templeton固定收益首席投资官Sonal Desai的判断更加果断：

“市场对降息的定价相当过头。除非出现衰退，否则美联储今年只会再降息25个基点。“

　　鲍威尔表示，随着政策制定者寻求对关税政策有更多了解，由于特朗普的全面征税，通胀上升和失业率增加的风险已经增大。这使得美联储面临两难选择。

　　Allianz Global Investors全球固定收益首席投资官Michael Krautzberger认为，央行最终将优先支持劳动力市场，只要确信物价上涨主要是由关税造成的。虽然通胀飙升可能是短暂的，但美联储将警惕对就业和增长可能产生的长期影响。

　　BlackRock基本固定收益团队的投资组合经理David Rogal补充道：

“鲍威尔特别表示很难采取预先行动，我认为这是主要启示。在这种特殊的关税政策组合下，以及对通胀和增长的潜在影响，使美联储需要看到更多信息。”

　　投资策略转向：中期债券受青睐

　　在这种不确定性下，机构投资者正在调整策略。Vanguard高级投资组合经理John Madziyire表示，他的公司更倾向于持有5至7年期美国国债，“因为美联储显然不会积极降息”。

　　同时，投资者也在密切关注本周二公布的消费者价格指数数据，这可能导致市场再次改变看法。根据彭博汇编的估计，4月消费者价格指数预计将从3月反弹，月度增长0.3%。

　　Madziyire指出：“目前最令人沮丧的是，我们获得的就业和通胀数据实际上是滞后的”，他补充说，可能要到7月才会有包含关税影响的数据。

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