特朗普越施压鲍威尔越难降息，当下美联储降息=市场加息？

发布时间：2025-05-09 15:04:00

　　华尔街见闻

　　美银警告，如果美联储抢先降息，就相当于预先判定，关税和预期的财政宽松政策叠加，给经济增长带来的下行风险超过了给通胀带来的上行风险。在通胀压力挥之不去、新一轮关税和财政扩张前景不明的背景下，提前降息不仅可能无效，还可能对实体经济造成实质性伤害，并消耗美联储宝贵的政策弹药。

　　美联储急于降息或将适得其反？

　　据追风交易台消息，美国银行在5月6日的报告中表示，市场热切期待的美联储降息可能是一把双刃剑，在通胀压力挥之不去、新一轮关税和财政扩张前景不明的背景下，提前降息不仅可能无效，还可能对实体经济造成实质性伤害，并消耗美联储宝贵的政策弹药。

　　非但不必要，更可能有害

　　鲍威尔此前多次坚称，美联储并不急于降息。4月的就业报告证明了美联储保持耐心是正确的。尽管目前普遍的观点是，鉴于劳动力市场表现强劲，美联储降息的必要性降低，但在美银分析师看来，现阶段降息可能会适得其反。

　　美银分析师Aditya Bhave表示，货币政策向实体经济的传导是通过借贷利率实现的，而借贷利率主要取决于长期国债收益率，而非政策利率。近期，由于 “去美元化” 交易以及对财政赤字的担忧，长期美国国债市场表现不佳。那么，降息真的有助于降低 10 年期和 30 年期国债收益率吗？

　　分析师强调，如果美联储抢先降息，就相当于预先判定，关税（以及相关的不确定性）和预期的财政宽松政策叠加，给经济增长带来的下行风险超过了给通胀带来的上行风险。这是一种冒险的判断，而且由于特朗普政府呼吁降息，市场可能会将这种抢先实施的宽松政策视为受政治因素驱动。

　　如果美联储降息时借贷利率反而上升会怎样？

　　对于美联储被迫提前降息，市场已有预演。4月21日，面对鲍威尔可能被替换为美联储主席（特朗普不满不降息）的担忧加剧，美国股债汇“三杀”，股市和美元大幅下挫，30年期国债收益率上涨超过10个基点。

　　美银认为，如果市场认为美联储降息是出于政治原因，类似的市场反应可能会再次上演。即使在整个降息周期中30年期国债收益率保持平稳，这对美联储来说也是个问题，因为这意味着它已经消耗了部分政策工具。这也是美联储维持利率不变的时间会比市场预期长得多的另一个原因。

　　本周三，美联储再次决定暂停降息，鲍威尔会后重申不急于行动的立场。有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos发表最新报道称，Fed正面临一个艰难的抉择，需要决定是更关注通货膨胀上升的风险，还是更关注失业率上升的风险。

　　Timiraos指出，这使得美联储面临更多不确定性——过早降息可能导致通胀预期失控，等待太久则可能导致经济衰退。

　　Peterson国际经济研究所所长Adam Posen警告说，现在过快降息会增加美联储几个月后不得不逆转政策、加息的风险。去年，特朗普的多位盟友就曾批评称，美联储过快降息正在刺激更持久的通胀风险。

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