两天飙升6.5%，新台币“大地震”

发布时间：2025-05-05 18:15:00

　　来源：华尔街见闻

　　中国台湾金融监督管理委员会已要求最大的几家寿险公司就新台币快速升值对其运营的影响进行讨论，这些寿险巨头们正集体对冲美元敞口。目前监管机构难以大手笔干预汇市，但中国台湾“中央银行”行长杨金龙重申，如果汇率波动危及市场稳定，将介入。中国台湾还称，对美关税谈判未触及汇率议题。

　　新台币两日大涨6.5%给持有数千亿美元美债的中国台湾寿险公司带来巨大压力，中国台湾金融市场监管机构正在紧急约谈。

　　据媒体5日报道，金融监督管理委员会（Financial Supervisory Commission）已要求中国台湾最大的几家寿险公司就新台币快速升值对其运营的影响进行讨论。这些寿险公司是亚洲最大的美国债务持有者之一，有分析称他们正在恐慌中集体对冲美元敞口所引发的连锁反应。一场潜伏已久的金融风暴或许正悄然而至：天量规模的货币错配就像定时炸弹，正随着美元贬值而引爆。

　　目前监管机构难以大手笔干预汇市，但值得注意的是，中国台湾“中央银行”行长杨金龙（Yang Chin-long）在16：30举行关于货币的媒体发布会上表示，如果汇率波动危及市场稳定，将介入。近两个交易日均进场调节。发现类似炒汇的现象，已提出警告。

　　他表示，强烈的新台币升值预期部分来自市场评论人员，汇率近期是过度波动。他还呼吁，市场评论人员勿以臆测方式评论汇市。

　　中国台湾还称，对美关税谈判未触及汇率议题。

　　风险累积多年，市场“做多美元”

　　周一，中国台湾市场遭遇重创，新台币一度飙升5%，创下四十多年来最大的单日涨幅。由于出口商争相抛售美元，部分原因在于市场预期新台币升值。

　　此外，中国台湾的寿险巨头们在恐慌中集体对冲美元敞口，引发了连锁反应。

　　截至今年1月，中国台湾外汇储备高达1.7万亿美元（其中大部分是美国债券），这相当于其GDP的200%以上，是台湾债券市场规模的5倍以上，寿险公司在其中扮演关键角色。

　　具体来看，约有1万亿美元掌握在私人手中，其中7000亿美元具体持有在保险投资组合中。近期新台币的升值意味着他们面临潜在的损失和现金流问题。美国银行估计，截至去年年底，中国台湾寿险公司仅对其持有的资产进行了约65%的对冲，接近历史低位。

　　美国外交关系委员会高级研究员Brad Setser在社交媒体平台X上写道，这种缺乏对冲的风险已经累积多年。中国台湾金融业“做多”或看涨美元，并希望“以一种将放大新台币任何进一步升值的方式来减轻风险”。

　　西太平洋银行（Westpac Banking Corp．）驻悉尼的金融市场策略主管Martin Whetton表示：

“在过去三到四年美元升值的过程中，寿险公司享受了收益率、利差收窄，当然还有美元的资本利得。新台币一直在飙升，这将损害近期购买的外汇相关回报——如果他们尚未这样做，这将迫使他们重新考虑对冲策略。”

　　目前监管机构难以大手笔干预

　　中国台湾的保险公司多年来一直在应对这种痛苦。台湾寿险公司持有的多数债券是期限极长、结构复杂的美元计价债券，这使得美国利率变动与中国台湾金融系统高度联动。美国利率上升，就会导致寿险公司遭遇巨额账面亏损。

　　长期以来，中国台湾的“中央银行”是通过提供掉期交易帮助寿险公司对冲风险，维持了表面上的稳定。

　　然而在当前形势下，贸易摩擦不仅推高了美债收益率，还让中国台湾的“中央银行”在干预汇市时面临更多外部压力和制约。这也导致其央行难以像过去那样大手笔干预汇市，这也是上周五新台币暴涨的关键原因之一。

　　据报道援引知情人士透露，寿险公司已被要求评估外汇走势的影响以及他们可以采取的应对外汇风险的措施。未来几天可能会有更多保险公司被邀请参加会议。