数据连传噩耗！美国经济“鬼故事”：美债又倒挂了……

发布时间：2025-02-26 09:05:00

　　财联社2月26日讯（编辑 潇湘）随着连续第三个交易日传出的数据“噩耗”，表明美国经济可能依然需要美联储在今年继续降息，多个期限美国国债收益率在周二进一步跌至了今年以来最低水平。

　　与此同时，一条美联储官员曾高度关注的美债收益率曲线再度回归到了倒挂状态之中，对经济衰退的担忧似乎正再度萦绕华尔街。

　　行情数据显示，各期限美债收益率周二全线暴跌。其中，2年期美债收益率下跌7.41个基点报4.0921%，5年期美债收益率下跌10.07个基点报4.1292%，10年期美债收益率下跌10.38个基点报4.2926%，30年期美债收益率下跌9.84个基点报4.5557%。

　　值得一提的是，10年期美债收益率在1月中旬曾触及过4.8%左右的峰值，而随着隔夜跌破4.3%大关，这也预示着这一“全球资产定价之锚”在短短一个多月的时间里就重挫了逾50个基点，这一速度堪称罕见。

　　固定收益策略师Mark Cudmore表示，本周伊始的市场论调发生了明显变化，从‘美国新政府尚未实现外界对经济增长的预期’转变为‘美国政策可能开始对经济造成真正的损害’……这就是为什么10年期美债收益率处于了两个多月以来的最低水平，并且未来几周可能会进一步大幅下跌。”

　　从整条美债收益率曲线看，随着大量避险资产涌入长债，蜂拥的买盘已再度将10年期美债收益率推低至3个月期美债收益率以下——这是自12月中旬以来这条备受美联储官员关注的收益率曲线首次出现倒挂。

　　在历史上，3个月期/10年期美债收益率曲线倒挂往往是经济衰退的前兆，尽管自2022年底以来最近的一次倒挂，并未能真正兑现衰退预期。

　　整体而言，周二的美国市场再度呈现出了只有美债价格上涨（收益率下跌），其余皆跌的景象——美股、美元、黄金和比特币在当天均遭遇了承压。而伴随着这一局面诞生的，则是市场避险情绪的持续升温，CNN编制的“恐惧与贪婪”指数在短短几天里就跌入了“极度恐惧”区域。

　　那么，投资者眼下究竟在害怕什么呢？

　　避险买盘从何而来？

　　人们聚焦的关键信号之一，似乎是一个在过去几个月淡出视线多时的话题：经济不着陆/软着陆会不会重新变成硬着陆？甚至于滞胀是否并非危言耸听？

　　周二再度有证据表明，特朗普政府政策的不确定性正在给家庭带来压力，这为美债收益率下行提供了最新推动力。

　　世界大型企业联合会周二公布的数据显示，2月信心指数下降7个点至98.3，也是连续第三个月走低。这个数字低于了接受媒体调查的所有经济学家所作的预测。数据发布后，美国股市和美债收益率双双在短线跳水。

　　这份世界大型企业联合会的报告显示，不同年龄段和各个收入群体的信心普遍出现下降。消费者对当前和未来的劳动力市场状况、收入前景和企业处境更加悲观。对眼下及今后财务状况的预测也恶化，且认为明年经济陷入衰退的受访者比例升至九个月高点。与此同时，对未来一年通胀的预期上升到了2023年5月以来最高水平，反映了近期鸡蛋价格的飙升以及特朗普关税计划刺激的涨价预期。

　　尤为值得重视的是，这已经是连续第三个交易日美国经济数据明显表现不佳。财联社昨日就曾介绍过，从上周五的密歇根大学消费者信心指数、服务业PMI、成屋销售，到本周一的达拉斯联储商业活动指数，美国经济数据已经接连“暴雷”。

　　布朗兄弟哈里曼公司高级市场策略师埃利亚斯·哈达德表示，“美国经济的危险信号正在显现。如果美国经济数据再持续一两个月表现不佳，美国例外论的论调就会受到打击。”

　　Wellington Management投资组合经理Brij Khurana则提醒称，当前的问题还在于，此番人们对经济增长的恐慌是否会最终与去年夏天不同——当时多数美国国债基准利率跌破4%，但由于那时候（拜登）政府出台了太多财政刺激措施，这种恐慌其实消退得非常快。

　　但现在，美国财政状况似乎对经济的支持力度已经减弱。自上周早些时候标普500指数创下历史新高以来，美国股市下跌也加剧了经济焦虑，催化剂包括沃尔玛公司发布的盈利预警。美国总统特朗普不断威胁对来自主要贸易伙伴的进口产品征收关税，以及政府效率部（DOGE）削减联邦工资的努力也构成了拖累。

　　蒙特利尔银行资本市场美国利率策略主管Ian Lyngen在一份说明中表示，由于对特朗普总统的议程对全球经济表现的影响的担忧持续升温，市场上出现了一种避险的基调。

　　对于美债市场接下来的走势，AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，“10年期美债对数据非常敏感，如果我们继续看到经济放缓，那么收益率可能会进一步走低。如果政府削减开支，并专注于削减赤字的举措，那么就会出现紧缩和经济放缓的触发因素。”

　　Faranello表示，10年期美债收益率接下来有望下探4.25%，这是其200日移动均线，也是一条广受关注的趋势线。跌破该水平“可能会有点抢眼”，因为投资者会担心错过买入机会。

　　值得一提的是，周二期权市场上还出现了一个激进的押注，目标是10年期美债收益率跌至4.15%或更低。根据业内的计算，如果收益率跌至4%，该头寸将获利约4000万美元。而如果收益率进一步重新测试去年9月份的低点（约3.6%），该头寸将积累约2.8亿美元的账面盈利。