英国经济或陷入衰退，财政赤字与增长困境加剧
发布时间：2025-02-12 14:27:00
英国经济在2024年第四季度可能萎缩0.1%，如果数据属实，将意味着连续两个季度负增长，使英国正式陷入技术性衰退。英国央行（BOE）此前曾预测，英国经济有40%的可能性已陷入衰退。这一经济疲软态势，加上英国财政大臣瑞芙斯的加税政策，使市场对英国未来增长前景的担忧加剧。
政府财政压力加剧
英国政府目前面临双重困境：一方面，政府借贷成本接近美国水平，而经济增长率却与欧元区相当。英国国债收益率高达4.5%，但实际经济增速仅为0.7%，与美国近3%的增长水平形成鲜明对比。
此外，英国债务占GDP的比例已达到上世纪60年代以来的最高水平，引发投资者对财政可持续性的担忧。
“除非政府能够减少其庞大的财政赤字，否则市场对公共债务可持续性的担忧将持续增加。”——Capital Economics副首席英国经济学家Ruth Gregory
EY Item Club的计算显示，英国借贷成本与其名义增长率相比，在发达经济体中处于较高水平。这意味着如果政府继续通过借款支撑财政支出，而经济增长未能提振，财政赤字可能进一步扩大。
经济增长前景低迷，瑞芙斯面临政策困境
面对经济低迷，瑞芙斯曾承诺推动基础设施投资，包括新建风电场、道路、机场、铁路等。然而，经济学家指出，这些项目短期内难以带动经济增长，加之政府面临财政紧缩压力，投资计划的可行性存在不确定性。
“我们对近期经济疲软感到意外，如果经济活动持续低迷，英国可能在冬季正式陷入技术性衰退。”——经济学家Dan Hanson & Ana Andrade
此外，英国央行在上周的会议上第三次降息，并下调2025年经济增长预期至0.7%，同时预计能源价格上涨将推高通胀，使未来货币政策变得更加复杂。英国央行行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）强调，将采取“逐步且谨慎”的方式推进进一步降息。这一立场被市场解读为2025年或仅有两至三次降息的空间。
政策影响：财政紧缩风险上升
财政审查机构预计将在3月26日的春季财政声明中下调经济增长预测。此前的预测调整已经导致瑞芙斯的财政缓冲空间几乎消失。市场担忧，如果经济增长继续疲软，政府可能不得不削减公共服务和福利开支，以维持财政纪律。
目前，瑞芙斯已承诺不会在短期内进一步加税，但如果经济持续低迷，削减政府支出的压力将进一步加剧。考虑到英国债务成本上升，市场已开始质疑政府是否有足够的政策工具应对未来可能的衰退。
“英国经济增长率远低于借贷成本，这种情况在发达经济体中并不多见，只有意大利的情况与英国类似。”——PIMCO经济学家Peder Beck-Friis
编辑观点
目前英国的经济政策面临极大挑战。一方面，加税措施对企业和消费者信心产生了负面影响，抑制了短期增长；另一方面，政府债务成本上升，使财政政策调整空间受限。如果英国经济持续低迷，瑞芙斯可能不得不在削减支出和调整税收政策之间做出抉择。
未来，英国政府需要平衡短期财政纪律与长期经济增长目标，若无法在刺激经济和控制财政赤字之间找到平衡点，英国可能会面临更为持久的增长困境。
