日本央行1月议息会议前瞻：加息预期高涨，日元贬值趋势能否逆转？

发布时间：2025-01-23 14:39:00

　　转自：新华财经

　　新华财经上海1月23日电（葛佳明） 1月24日（周五）上午，日本央行将公布最新利率决议以及最新的经济与通胀展望。

　　市场目前对日本央行将于1月加息25个基点已基本充分定价，届时该行或将政策利率上限由0.25%提高至0.50%，为2008年以来的最高水平。本次会议看点在于会后日本央行行长植田和男对今后加息路径的指引。

　　日本央行1月加息或已成定局

　　因日本央行官员此前已持续“放风”，隔夜指数掉期利率显示，市场押注日本央行1月会议加息的概率已经高达90%，且市场也基本定价了日本央行将在今年12月加息至0.75%的可能。

　　日本央行在稍早前发布的地区经济报告中指出，由于结构性劳动力短缺，许多日本企业认为有必要继续提高工资，一些企业已经在考虑2025年的加薪幅度，对日后加薪将持续的信心日益增强。

　　从工资角度，日本的薪资增长以及通胀表现都给了日本央行继续加息的理由。路透最新调查显示，日本今年劳资谈判中的薪资增长率预计为4.75%，较2024年12月调查的4.70%有所上升。

　　从物价方面看，分析师普遍认为，日本通胀率或将维持在2%以上，受大米价格上涨的影响，日本央行或在1月会议中大幅上调对未来1-2年的通胀预期。

　　近期日本央行公布的数据显示日本居民的通胀预期还在持续攀升，日本居民对1年后物价涨幅预期的平均值与中位数分别为11.5%与10%，对今后5年每年的涨价幅度预期的平均值与中位数分别为9.2%与5%，均达到了统计以来最高的水平。

　　日本央行对后续利率路径表态成焦点

　　近期，日本央行内部表态均暗示存在加息可能，行长植田和男1月15日表示，如果经济和物价状况持续改善，日本央行将提高利率。

　　植田和男认为，美国经济和春季薪资谈判势头仍然是决定是否加息的关键。在各行业的新年活动以及日本央行最近的分行行长会议上感觉到了薪资发展的正面看法。

　　日本央行副行长冰见野良三也于近期暗示了1月存在加息的可能性。他表示：“日本央行会（下周）讨论并判断是否加息”。

　　“在实施货币政策时，判断正确的时机很困难，但至关重要。基于日本经济基本面的判断，理事会将进行讨论，以决定是否提高政策利率。”冰见野良三说。

　　由于市场目前对加息已经基本充分定价，因此本次会议的看点在于会后的记者招待会中植田和男对今后加息节奏的指引。

　　一方面，如果植田和男的表态过于“鹰派”，暗示今后还要继续加息的态度，虽然可以短期内遏制日元的贬值，但可能会和2024年7月会议一样给全球金融市场带来波动。

　　而另一方面，如果植田和男过于“鸽派”，对今后继续加息呈谨慎态度，虽然可以避免给全球金融市场带去扰动，但是日元可能会进一步贬值，进而带来进一步的通胀压力。

　　市场会再度面临剧烈波动吗？

　　日本央行于2024年7月加息之后，日本在内的全球资本市场出现了明显波动。投资者担忧若1月日本央行再度加息全球市场会否再度面临剧烈震荡。

　　考虑到市场已充分预期日本央行将在1月加息且日元净空头头寸相对有限预计1月加息并不会对市场产生重大波动。

　　对日元走势而言，日本央行1月加息的预期推动了市场交易者买入美元兑日元的看跌期权，即押注日元升值。但随着市场基本消化加息预期，分析师认为短期内美元兑日元可能仅会窄幅波动，隐含波动率下降，也反映出市场对美元兑日元剧烈波动的预期减弱。

　　中金外汇分析师丁瑞表示，本世纪以来日本央行经历了两轮加息周期，在此期间美日汇率都实现了上行（发生了日元贬值），主要原因在于美国的短端利率依旧维持在高位。

　　丁瑞认为，即便日本央行实施了加息，但是美日息差绝对值较大的背景之下，套息交易频繁，日元依然贬值。在美国政策利率仍在高位的背景下，日本央行有限的加息或仅能放缓日元的贬值速度，但难以逆转日元贬值的方向。

　　道明证券分析师亚历克斯·卢（Alex Loo）和贾雅蒂·巴拉德瓦吉（Jayati Bharadwaj）在近期发布的报告中表示，如果日本央行在加息之际对后续利率路径表达了谨慎的态度，预计美元兑日元小幅下跌0.3%，10年期日本国债收益率可能涨0.5个基点。

　　编辑：李一帆