美元终结六周连涨，人民币汇率反弹至7.27

发布时间：2025-01-21 14:18:00

　　北京时间1月20日隔夜，离岸人民币兑美元汇率一度涨至7.27上方，日内上涨将近800点，创五周内新高

　　文|康恺

　　编辑|袁满

　　特朗普未在就任美国总统首日立即宣布对华征收关税，这让波动的人民币汇率市场稍获喘息。

　　北京时间1月21日亚洲市场早盘，人民币汇率反弹。离岸人民币兑美元汇率盘初一度涨至7.2530，创2024年12月11日以来新高。截至北京时间12时，在岸、离岸人民币汇率报7.2744、7.2787。

　　北京时间1月20日隔夜，离岸人民币兑美元汇率一度涨至7.27上方，日内上涨将近800点（一点相当于万分之一）。在岸人民币兑美元汇率一度涨至7.2555。从其他资产情况来看，富时A50夜期涨幅扩大至1.2%。

　　与此同时，美元指数重挫。美东时间1月20日，彭博美元指数创下14个月来最大跌幅。不过，随着特朗普宣布将从2月1日起对从加拿大和墨西哥进口的商品征收25%的关税。美元指数又短线拉升涨超0.5%。墨西哥比索、加元、日元等非美货币应声走低。

　　人民币汇率贬值压力暂缓，人民币中间价创两个半月新高。1月21日，人民币中间价报7.1703元，较上日的7.1886元升183点。

　　澳新银行资深中国策略师邢兆鹏认为，特朗普未在上任首日立即宣布对华征收关税，是一种对华谈判手段。特朗普对外政策的首要目标是解决俄乌冲突，美国需要在此问题上赢得中国等国支持，料不会就关税问题率先挑起对华争端。特朗普最快或在二季度对华加征关税，但鉴于人民币对一篮子贸易伙伴货币及中国外贸出口仍较为强劲，中国有充足能力应对美国潜在的关税冲击。

　　中国社会科学院学部委员余永定表示，美国对中国进口商品征收关税，对中国影响的大小将取决于中国出口的关税穿透率和美国对中国商品需求的价格弹性。过去十多年，中国经济对美国等国的依存度逐渐下降，这在一定程度上缓解了中国外需压力。

（人民币汇率走势，数据来源：Wind）

　　关税作为谈判策略

　　当地时间1月20日，美国第47任总统特朗普在华盛顿国会大厦的圆形大厅正式宣誓就职。当日，特朗普并未立即大幅抬升美国自中国进口商品关税。在就职演讲中，他仅提了一次中国，说中国也在巴拿马运营。与此同时，关税亦没有出现在其施政的首要清单上。

　　这让市场松了一口气。受此影响，美元下挫、人民币反弹，其他贸易货币的压力大幅缓解。此前，特朗普曾誓言对中国进口商品征收高达60%的关税。

　　在邢兆鹏看来，特朗普未在上任首日宣布立即对华征收关税，是一种对华谈判手段。当下，美国政府对外政策的重心是解决俄乌冲突。在此背景下，特朗普需要稳定中美关系。如果因关税问题引发与中国争端，将对这一目标产生负面影响。“目前来看，中美双方友好互动较多，中美贸易谈判协商还有较大空间。”他说。

　　三菱日联银行（中国）有限公司首席金融市场分析师孙武表示，尽管特朗普的上任并未如预期在首日即对中国加征关税，但这种举措可能反映了一种精心设计的谈判策略。在2018年—2019年的贸易摩擦中，特朗普通过加征关税向中国施压，达到促进贸易谈判的目的。这一次，特朗普可能有意推迟或调整关税加征的时机，以便在上任初期与中国开展更为深入的外交对话。

　　据新华社报道，1月17日晚，国家主席习近平应约同美国当选总统特朗普通电话。习近平祝贺特朗普再次当选美国总统，指出我们都高度重视彼此互动，都希望中美关系在美国总统新任期有一个好的开始，愿推动中美关系在新的起点上取得更大进展。

　　外汇市场将此解读为利好，在消息发布后，离岸人民币兑美元汇率从7.3578快速升值至7.3331，幅度约247点。

　　1月20日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。毛宁表示，中方愿意同美国新政府一道，在两国元首的战略引领下，本着相互尊重、和平共处、合作共赢原则，保持沟通、加强合作、妥善管控分歧，推动中美关系在新的起点上取得更大进展。

　　特朗普交易暂歇

　　实际上，在特朗普就职总统前夕，汇率市场的“特朗普交易”便已暂歇。1月20日前，美元结束了连续六周的强劲上升行情。截至1月19日的一周，离岸人民币兑美元汇率上涨近0.4%。

　　“买预期，卖事实。近日的市场行情便是特朗普交易的阶段性结束。”一位交易员表示。在他看来，在特朗普上任几日前，市场的风向便有所逆转，比如境内人民币即期成交量显著放大，美元卖盘也变多了起来。

　　不过，特朗普的“关税大棒”犹在。在对外贸易方面，特朗普表示将成立一个“对外税务局”，负责征收进口商品的新关税。特朗普表示“将立即开始全面改革我们的贸易体系”，不会向本国公民征税让别国富有，而是向外国征收关税，让本国公民富有。

　　对于未来关税征收节奏，中国社会科学院金融研究所副所长张明认为，特朗普在短期内对所有中国对美出口商品征收60%关税可能性很低，加税不会一步到位，其第一波加税可能在2025年二季度或三季度。

　　邢兆鹏认为，特朗普上任后预计2025年对中国输美商品平均关税水平上升20个百分点至32%，最早将于二季度实施。2025年全年或将维持此状态，关税水平不会大规模提升至60%左右。

　　孙武表示，特朗普的关税政策预计将大量依赖《国际紧急经济权力法》和《1930年关税法》第338条，这些法律赋予了总统更高的灵活性，能够迅速调整关税政策，而不需要进行漫长的调查程序。

　　在瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛看来，虽然人民币汇率可能面对关税等威胁，从贸易和中国经济基本面来看，如果有足够政策支持，人民币汇率有望保持相对稳定。此外，中国监管层亦有充足工具管理人民币汇率。

　　据海关统计，从总量看，2024年中国货物贸易连续跨过42、43两个万亿级大关，全年进出口总值达到43.85万亿元，同比增长5%，规模再创历史新高。

　　对于未来影响人民币汇率的外部因素，邢兆鹏认为，目前市场的目光还应放在欧元上。欧元是美元的反面，占美元指数权重的近六成。未来如果俄乌冲突缓解，将利好欧洲经济基本面，推升欧元，进而使美元受挫。此外，美欧利差预期亦将影响美元走势。不过，如果地缘政治因素缓解，特朗普或再度开启关税威胁，这又会给人民币汇率带来外部压力。

　　（作者为《财经》记者）

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　　版面编辑 | 张雨菲