跨境融资宏观审慎调节参数上调至1.75，央行短时间再释稳汇率信号

发布时间：2025-01-13 11:00:00

　　业内专家认为，央行接连发声稳汇率，人民币对美元汇率可能已经到顶。

　　继央行决定在香港大规模发行600亿元央票后，监管层再度释放稳汇率的清晰政策信号。

　　1月13日早间消息，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，于2025年1月13日实施。

　　这是2023年7月20日以来，央行和外汇局再一次调整跨境宏观审慎调节参数。

　　本次参数上调是在近期对比美元走势，人民币贬值压力有所加大的背景下，监管层通过动用稳汇市政策工具，引导市场预期，避免人民币汇率在合理均衡范围之外大起大落。

　　稳汇率动用这一工具

　　跨境融资宏观审慎调节参数被视为稳汇率的政策工具之一。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，能够增加企业和金融机构跨境资金来源，进而增加境内美元流动性，缓解汇市美元供求偏紧状况。

　　更重要的是，这是继上周四（1月9日）央行决定在香港大规模发行600亿元央票之后，央行在较短时间内再度释放稳汇率的清晰政策信号，旨在防范短期内人民币贬值预期过度聚集，维护汇市稳定运行。

　　国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟认为，调整跨境融资宏观审慎调节参数和最近加大央票离岸发行规模是维护人民币汇率稳定、防范化解汇率超调风险的组合拳。

　　事实上，央行和外汇局此前曾多次通过调整企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，对汇市实施调控：2021年1月，为控制人民币过快升值，跨境融资宏观审慎调节参数由1.25下调至1；2022年10月和2023年7月，为控制人民币过快贬值，跨境融资宏观审慎调节参数分别上调0.25至1.5。

　　再次强调“三个坚决”

　　同日，央行官网显示，中国外汇市场指导委员会会议近日在北京召开。会议强调，要坚定不移保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　从央行网站公布的信息看，会议再次强调了“三个坚决”，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。这是继1月3日货币政策委员会例会提出“三个坚决”之后，再次强调“三个坚决”的提法。

　　业内专家表示，这次表述与货币政策委员会例会略有不同，强调了“坚决对市场顺周期行为进行纠偏”，进一步表达了央行维护外汇市场稳定运行的态度，绝不会放任汇率贬值，让市场吃下定心丸。

　　会议还强调，外汇市场自律机制成员要坚持以服务实体经济为首要任务，努力为企业和居民提供稳定的汇率环境。过去在汇率贬值压力比较大的时期，外汇市场指导委员会和外汇市场自律机制曾多次召开会议，并发布新闻稿，释放稳汇率信号。

　　最近一次开会是在2023年9月11日，当日，人民币对美元汇率大幅升值500点。业内专家认为，央行接连发声稳汇率，人民币对美元汇率可能已经到顶。

　　近期，稳汇市政策工具频出，传达了更加明确有力的稳汇率政策立场。王青判断，如果未来出现人民币汇率背离基本面的急涨急跌情况，监管层稳汇市工具还会及时出手。除了强化在岸市场人民币中间价调控、适度调节离岸市场人民币流动性、上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数之外，还可择机动用下调境内企业境外放款的宏观审慎调节系数（控制资本外流）、下调外汇存款准备金率（在境内释放更多美元流动性）、下调境内美元存款利率（抑制境内购汇需求）、上调远期售汇风险准备金率（抑制境内购汇需求）等政策工具。历史表明，这些政策工具能够起到有效引导市场预期，防范汇率超调风险的作用。