王文：随着美联储年底前继续降息，今年人民币汇率重回“6时代”完全有可能

发布时间：2024-09-22 20:18:00

　　每经记者 石雨昕    每经编辑 陈星    

　　美国联邦储备委员会9月18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。

　　美联储降息对中国经济会产生哪些影响？加强逆周期调控，宏观政策有哪些空间？年内存量房贷款利率是否有可能下降？

　　在日前举行的第八届太和文明论坛国际关系分论坛期间，围绕上述问题，中国人民大学重阳金融研究院院长王文接受了《每日经济新闻》（以下简称NBD）记者的专访。

　　除了任中国人民大学重阳金融研究院院长一职，王文还是中美人文交流研究中心（教育部）执行主任、中国金融学会绿色金融专业委员会秘书长、国务院参事室金融研究中心研究员，同时任国内外10多所知名大学客座教授。

　　他著有40余本专著，是多个部委的咨询专家。2016年习近平总书记主持召开哲学社会科学工作座谈会，王文是十位发言学者之一。

　　NBD：您如何看待此次美联储降息？本轮降息周期，您认为累计会下调多少个基点？

　　王文：美联储近日降息50个基点既是意料之中，也是意料之外。

　　2024年夏季以来，就不断传出美联储降息的消息，但是一次性降50个基点仍是超出多数市场预期。毕竟，从历史纪录看，21世纪以来的三次降息50个基点，分别是2001年、2007年和2020年，分别是为了应对科技泡沫、金融危机和百年疫情带来的危机。

　　此次一次降50个基点，多少折射了美联储对美国当下经济困境的基本态度，即当下过高的还贷利率水平已经令企业和政府都难以承受，比如美国国债光一年利息就约1.5万亿美元，就是美国政府难以承受之重。从这个角度看，这次一次降息50个基点同样延续了前三次是出现经济危机前兆下的美联储被动之举。

　　更重要的是，美联储在年底前会继续降息，市场普遍预测还会降100至150个基点，这就意味着接下来几个月里至少还有可能一次性降50个基点甚至 75个基点或更高。再加上市场普遍对美联储明年降息100个基点的预测，一般估计，在未来一年，或将降至2.75%至3%的水平，这样才有可能让当前美国负担得以部分缓解。

　　NBD：美联储宣布降息后，离、在岸人民币汇率一度升破7.07关口，创15个月反弹新高。您认为未来人民币汇率会怎么走？

　　王文：人民币汇率未来肯定是被长期看好的。只要去欧美国家旅游、生活过的人都知道，人民币的购买力是被严重低估的。其中一个重要原因是，多年来西方舆论存在着对中国经济前期的严重偏见和误读。近年来，西方舆论高唱“中国见顶论”，与中国国内的预期不高产生共振，再次抑制着人民币汇率的上涨。

　　近几周来，美国降息预期不断上涨，促使人民币国际需求的提升，自然产生了人民币汇率不可抑制的上涨，屡创近年来新高，9月20日美元兑人民币汇率是7.07，但我仍然觉得这远远还不是高点，要知道2022年6月时是6.3左右。我乐观地估计，随着美联储年底前降息的继续，今年人民币汇率重回“6时代”是完全有可能的。

　　NBD：本轮人民币汇率的变动对出口企业和外贸会有哪些影响？

　　王文：从外贸角度来看，人民币汇率走升会增强中国的进口，对进口企业是利好，伴随人民币汇率走升，进口企业更加有竞争力，有利于进口各种设备和产品等所需。

　　但是，人民币汇率如果有较大幅度的升值，会对出口企业产生额外的压力。但从当前的实际情况看，中国出口企业的产品竞争力较强，比如新能源车、手机等附加值高的产品，越来越不再片面依赖于汇率优势。其他出口企业往往也会通过外汇套期保值来锁定人民币汇率，进而降低人民币汇率升值对出口企业的影响。

　　总之，从我国出口产品的综合竞争力来看，人民币汇率的变化不会从根本上影响我国外贸的整体竞争优势。毕竟，中国是全球150多个国家和地区的主要贸易伙伴。

　　NBD：本次美联储降息是否意味着新一轮政策周期开启？将对拓宽我国货币政策操作空间有何影响？

　　王文：本次美联储降息的确是正式开启了新一轮降息周期，同样也凸显了新一波美国经济困境。过去4年多，美国采取“过山车式”和“大钟摆式”的利率政策已经成为世界经济金融形势动荡的最大变量。

　　从2020年的“无限量化宽松”政策导致通货膨胀，再到2022年3月起开始激进加息，短时间内把利率目标区间从0至0.25%提高到5.25%至5.5%的水平，美元潮汐收割原理（即放水→收水→再放水=降息→加息→再降息）成为祸害许多发展中国家经济的外部力量。

　　对于中国而言，货币政策一直保持着独立性。从2021年底，中国开启降息周期，没有随美联储的货币政策而起舞，既体现了中国货币政策的战略定力，也体现了维护全球经济金融治理稳定的大国责任感，进而使得中国经济保持着相对的稳定性。这是相当不容易的。

　　这轮美国降息周期会降低中美利差，客观上会减缓中国货币政策的降息操作压力，也为2024年底之前中国降息降准进一步提供了较好的政策窗口。但从经济宏观调控看，中国货币政策调整的参考系早已不再是美国的货币政策。

　　NBD：在外部环境变化的情况下，您认为年内存量房贷款利率是否有可能下降？

　　王文：进入2024年，中国的房地产政策整体转向刺激楼市复苏。但4月30日中央政治局会议提到“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，以及5月17日全国切实做好保交房工作视频会都未能遏制住房地产低迷的趋势，从这个角度看，2024年内存量房贷利率下降的可能性仍比较大，而且在当下房地产开发投资双位数下降、房地产销售面积和销售额双位数下降的情况下，充分说明当前的有效需求不足，尽管扩大内需还需要有更多有效的综合施策，但降低存量房贷利率，仍是释放老百姓在房地产市场“刚需”消费潜力的重要手段。

　　当然，房贷利率下降对银行而言普遍是一个痛苦的进程，极大地考验银行应对房贷利率下降的运营能力。对于决策层应该充分考量银行界、资本界与市场实际运行的综合情况，采取精准有效的刺激政策，进而实现中国经济可持续的稳中求进的局面。

　　NBD：当前我国经济稳定运行仍面临一些挑战，您对接下来的货币政策或财政政策有何建议？

　　王文：现在越来越多人都在呼吁，需要尽快推出一揽子超常规刺激计划，比如增发3万亿元甚至5万亿元的超长期特别国债，利用潜力巨大的公共部门负债安全空间，支持特定建设的重大项目，从而产生一系列扩投资、促消费、优化结构、改进民生、支持可持续高质量发展等一系列正面效应。我认为，光靠货币与财政政策是不够的，还需要深度改革。比如，全力以赴完善医疗、教育、养老等社会保障体系，精准放宽行政限制，全力落实社会容错机制。

　　NBD：今年第四季度，大量债券包括国债、专项债等的发行是否会对利率产生比较大的影响？

　　王文：虽然利率的变化会对债券发行成本产生影响，但大量债券的发行并不必然会反过来影响利率的走势，债券的发行取决于资金需求，而利率的变化更多是受通胀情况和经济增速的影响。针对目前中国经济现状，通过继续降息的方式刺激经济，仍然是决策层的重要选项。