“神奇七侠+3C”横扫，美元和商品共舞
发布时间：2024-05-30 12:56:00
国泰君安认为，美元走势上升，“神奇七侠+3C”成为今年投资热点。中国资产定价回归，比特币、黄金等表现抢眼，恒生指数表现强劲，预示着不同投资机会。
市场关注的焦点之一，仍然是美联储将何时降息。在过去的一周中，多位美联储官员表达了鹰派观点，同时标普美国PMI指数大超预期，也让市场再度推迟首次降息的时点。但上周五晚间公布的密歇根通胀预期低于预期，让市场稍微松了口气。
我们一般所说的通胀预期包含金融市场预期和调查预期，金融市场的通胀预期可以通过债券收益率曲线推导得出，调查预期顾名思义，则是通过投资者的问卷调查而统计得出。密歇根大学的通胀预期调查历时数十年，有一定的公信力。需要指出的是，金融市场交易得出的通胀预期在很大程度上受到很多市场和头寸因素的影响，因此看似比较高频且“客观”（交易员尤其这么认为），但事实上也只反映出金融世界对于通胀的观察。尤其在过去的几年中，金融市场交易得出的通胀预期一直较低，这与现实背道而驰，背后最重要的因素是金融市场的交易员们内心深处不愿意接受一个“higher for longer”的利率环境。
但无论通胀预期如何变化，美国10年国债利率——公认的金融市场定价锚——整体的波动在今年并不高。市场虽然对降息有不同看法，但普遍认为加息已经不是一个可能的选项。因此，虽然我们总是说”higher for longer”，但事实上更可能是“high for longer”。从这个角度而言，股票市场对于利率出现了一定的脱敏，也就是接受了“high”的同时，排除了“higher”的可能性。
外汇市场中，美元指数与黄金出现了同步上扬，一方面体现出美元得到了高利率的加持，另一方面体现出资产定价开始出现新的逻辑。从美元近期的走势来看，技术上似乎开始呈现出上升的趋势，这是否会形成中期趋势，值得投资者进一步关注。近期人民币兑美元的中间价出现了小幅走弱，人民币汇率也随之走弱。日元也因为加息预期有所增强而再度逼近156关口。对于人民币和日元来说，利率上的弱势，意味着汇率仍然面临着一定的贬值压力。
在美元走强的同时，黄金在上周再创历史新高。黄金、白银和数字货币，收获了更多的拥趸，也意味着金融市场的边界开始拓宽。传统金融成为了TF （traditional finance） boys，而下一个时代的主流几乎可以确定是AI和数字货币。
今年以来的投资主题，是“神奇七侠+3C”，神奇七侠贡献了标普500指数今年以来一半左右的涨幅，英伟达（NVDA US）一家就贡献了25%——英伟达股价也攀上1，000美元，并将在6月初1拆10，这意味着其股价对于散户更有吸引力。3C则是China， Crypto， Commodity，恒生指数的表现让市场惊艳，比特币几乎和英伟达同步，黄金和铜价齐飞，可以看出，市场永远有各种不同的投资机会。
恒指表现的背后，是对中国资产的定价回归；比特币和英伟达代表了新的趋势，黄金则成为了更重要的投资品类，铜价等工业金属价格上涨的背后，是对全球经济的乐观，同时也因为AI时代到来，市场对于电的需求将大幅提升——一家投行在报告中写道，在2024年-2027年，全球AI数据中心对电力的需求将以18%的复合年增长率增长。AI数据中心的铜需求或将从2023年的每年20万吨-50万吨增长至2027年的50万吨-120万吨，复合年增长率达到26%。
恒生指数近期持续测试18，500点附近的支撑，总体而言，恒生指数的防守和进攻组合是清晰的——高股息是盾，TMT和房地产为矛。不同风险偏好的投资者应该能找到各自舒适的头寸和方向。
中国618 购物节正式开锣，大量的电子商品进行减价促销，其中最受关注的非iPhone 15 莫属，皆因iPhone 15 本次的减价已经创下了历史新低价，中国网购平台天猫的Apple 旗舰店最低为人民币4，599元（约5，058港元），比香港定价便宜逾 1，800港元。很难想象，港人在北上购物的清单里，竟然有了iPhone。
本文作者：周浩、孙英超，来源：国君海外宏观研究，原文标题：《【国君国际宏观】神奇七侠+3C”横扫，美元和商品共舞》
