【建投贵金属】地缘政治紧张有望带动避险需求
发布时间：2024-04-14 19:17:00
CFC金属研究
重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年4月14日
摘要
伊朗对以色列发动大规模导弹和无人机袭击，地缘政治紧张程度加剧，有望推升避险需求。
美国通胀再超预期，美联储6月预期降息概率已不足三成，美元与美债收益率齐涨。
欧央行持续释放降息信号，多位官员仍支持6月降息。
总体来看，周五贵金属出现高位大幅回调行情，通胀交易逻辑或告一段落，而地缘政治冲突再起，市场或转向避险交易，金银短期仍有上涨动力，后市持续关注地缘政治动向。
操作策略：
操作上，轻仓做多。沪金2406参考区间540-580元/克，沪银2406参考区间7100-7700元/千克。
不确定性风险：
地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化
一
行情回顾
本周金银延续上涨，但涨幅收窄，行情在高位波动明显加剧，周五晚金银价格皆冲高后大幅回落，显示做多力量已逐渐消耗。本周贵金属继续上涨的主要推动在于美国通胀的超预期，不过与此同时，美联储降息预期持续下调，也表明利空因素不可忽视。
二
价格影响因素分析
1、宏观金融
地缘政治动荡加剧，当地时间14日凌晨，伊朗伊斯兰革命卫队开始对以色列目标发动大规模导弹和无人机袭击。这一事件发生前，4月1日，伊朗驻叙利亚大使馆遭到以色列突然空袭，伊朗对以色列的行动乃是报复行为。当前，中东局势紧张程度显著升级，后市避险情绪或显著上升。
美国方面，通胀再超预期，美联储降息预期进一步推迟。本周美国重磅通胀数据发布，CPI与PPI数据均超市场预期。美国3月CPI同比上涨3.5%，创2023年9月以来新高，预期3.4%，前值3.2%；环比上涨0.4%，预期0.3%，前值0.4%。美国3月核心CPI同比上涨3.8%，预期3.7%，前值3.8%；环比上涨0.4%，预期0.3%，前值0.4%。美国3月PPI同比上升2.1%，创2023年4月以来新高，预期2.2%，前值1.6%；3月核心PPI同比上升2.4%，预期2.3%，前值2.0%。在超预期的通胀数据之下，美联储威廉姆斯表示对此失望，市场降息预期也有所下滑。美联储博斯蒂克亦表示，可能需要进一步推迟降息，重申其预计2024年通胀回落步伐缓慢，对于2024年的展望是在年底前降息一次。美联储柯林斯表示，降息的信心可能需要更多的时间才能恢复，最近的数据缓解了对迫切需要降息的担忧。在超预期的通胀数据发布后，美联储6月降息的概率已不足三成。
欧洲方面，欧央行释放更为明确的降息预期。欧洲央行利率决议维持三大利率不变，符合市场预期。欧洲央行明确暗示即将降息，称大多数潜在通胀指标正在放缓，如果相信通胀将达到2%，利率可能会下降。欧洲央行行长拉加德表示，不会预设利率路径；到6月将获得更多数据，6月将有最新的预测，绝大多数成员希望等待到6月再作出决策。欧洲央行管委卡扎克斯表示，如果没有意外发生，将在6月进行降息。欧洲央行管委斯图纳拉斯认为，现在欧洲央行货币政策“过于谨慎”；重申2024年四次降息呼吁，通胀率有低于2%的风险。
总体来看，通胀数据的超预期一方面引发更多二次通胀担忧，同时美联储降息预期也进一步受到打压，但市场对通胀担忧更甚，这引发了贵金属的持续上涨。不过，当前地缘政治紧张程度加剧，若冲突范围扩大，避险情绪或将继续支撑金银上行。
2、持仓分析
截止2024年4月12日，SPDR 黄金 ETF 持有量为826.72吨，较上周增加0.31吨，截止2024年4月9日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为202419张，较上周减少4831张。
截止2024年4月12日，SLV 白银 ETF 持有量为13496.716397吨，较上周减少231.77吨，截止2024年4月9日，COMEX白银非商业多头净持仓为53212张，较上周增加65张。
策略
伊朗对以色列发动大规模导弹和无人机袭击，地缘政治紧张程度加剧，有望推升避险需求。美国通胀再超预期，美联储6月预期降息概率已不足三成，美元与美债收益率齐涨。欧央行持续释放降息信号，多位官员仍支持6月降息。总体来看，周五贵金属出现高位大幅回调行情，通胀交易逻辑或告一段落，而地缘政治冲突再起，市场或转向避险交易，金银短期仍有上涨动力，后市持续关注地缘政治动向。
操作上，轻仓做多。沪金2406参考区间540-580元/克，沪银2406参考区间7100-7700元/千克。
三
相关图表
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
