日本央行告别超宽松货币时代 通胀与汇率风险来袭

发布时间：2024-03-19 21:55:00

　　转自：新华财经

　　新华财经北京3月19日电 （王晓伟 王姝睿）日本央行3月利率决议将关键利率从负0.1%调高至-0.1%至0%，自2007年以来的首次加息行动同时，日本央行正式终止YCC（收益率曲线控制政策），其公告中不再提到旨在将长期利率维持在接近零水平的YCC目标，并且停止了对国内股票ETF和不动产投资信托（REITs）的购买计划。

　　尽管如此，日本央行强调，它将继续实施宽松的货币环境政策。计划继续购入政府债券，并且在4月计划分四次购入4000亿至5500亿日元的5至10年期国债。日本央行也表示，如果长期利率迅速升高，他们可能会增加政府债务的购买量，并执行固定利率的购买操作以稳定市场。

　　在全球经济低迷大背景下，日本正面临一系列经济挑战，市场聚焦持续的通胀问题和日元汇率的变动。目前，市场对于日本未来的通胀走势、日元汇率以及资产价格变化存在诸多预测和猜想。然而，由于各种内外部因素的复杂性和不确定性，这些预测并非易事。本文将结合已有的数据和信息进行合理的分析和预测，同时指出可能的风险点。

　　日本央行表示，预计到2024财年，日本的通胀率将超过2%。这一预期看似乐观，但是核心CPI通胀的增长却依然乏力。这就意味着，尽管整体物价水平有所上升，但这种上升并未深入到经济活动的各个层面，消费者购买的日常商品和服务的价格并没有显著上涨。

　　尽管日本央行已经结束了负利率政策，但是市场普遍认为，日元也不太可能出现大幅度的升值。一方面，全球经济形势复杂多变，尤其是美国的货币政策走向充满不确定性，这对日元构成了压力。另一方面，日本自身的经济结构和金融环境也使得日元难以获得持续的上升动力。长期超宽松的货币政策环境并未改变，这使得市场对于日元的前景持谨慎态度。

　　目前，日本的股市表现相对稳定，东证指数和日经225指数均有所上升。然而，银行股的表现却不尽如人意，其价格下跌的幅度一度扩大至2%。这一现象反映出了市场对于日本金融行业的担忧。毕竟，如果日本的通胀问题和日元汇率问题无法得到有效解决，那么金融行业无疑将面临更大的压力。

图为日经指数波动率与日元汇率对比 数据来源：choice

　　统计发现，日元汇率在2022年、2023年年底波动剧烈，上行明显。日经指数在2023年5、6月环比涨幅较大，在近三个月涨幅明显。在2022年、2023年、2024年第一季普遍为通胀上行周期。

图为日经指数波动率与日元汇率对比 数据来源：choice

　　市场对美元兑日元的汇率走势仍持谨慎态度。特别是对于150这一水平线，市场情绪倾向于在这个水平上抛售美元，原因便是对当局可能会进行干预的预期。另一方面，日本央行似乎对于日元跌势的干预并不会急于行动，甚至可能根本不会参与其中。日本现在相比于过去，对日元汇率走弱的容忍度可能更大，外汇市场流动性也相当宽松。这一系列因素使得美日利差更有可能收窄而非扩大。

　　日本的通胀已经接近了日本央行2%的目标，并正在放缓。这使得进口成本降低，部分缓解了日元贬值带来的压力。同时，经济已陷入衰退，日本不再是世界第三大经济体，这使得日元的贬值压力有所减轻。

　　在全球范围内，虽然美联储、欧洲央行和英国央行下次政策变化的前景可能存在越来越大的不确定性，但几乎肯定会走向降息。这些都不支持日本决策者迫切需要在外汇市场投入数百亿美元以防止日元兑美元汇率跌至152以下的历史新低的观点。

　　此外，日本央行的政策转变可能引发更大的市场反响。如果工资水平足够高，足以支撑消费，人们可能会把注意力集中在一个可能更长的加息周期上。这将使得日本政府债券市场、股票市场和货币市场都发生深远的变化。

　　编辑：马萌伟