日本“春斗”高潮日，高盛点评：超预期！

发布时间：2024-03-14 11:29:00

　　华尔街见闻

　　高盛认为，多数公司完全同意工会提出的全部加薪要求，甚至有些公司加薪幅度超预期，初步“春斗”结果或较此前预测大幅上涨，日本央行在3月或4月取消负利率政策的可能性加大。

　　3月13日，日本“春斗”谈判进展乐观，日本各行业薪资增幅均较2023年大幅上涨，为日本央行结束负利率政策铺平道路。

　　同日，高盛发布报告称，多数大公司已经同意了工会提出的全部加薪要求，甚至有些公司给出了超出预期的加薪幅度，预计最终达成的基本工资增幅可能会超过3%，高于此前预计的2.5%：

截至3月13日下午5点媒体报道，许多公司宣布同意工会的全部加薪要求，根据已公布加薪数据的公司名单计算出的加权平均值大致符合日本工会总联合会（Rengo）汇总的加薪要求，基本工资上涨4.3%，总体工资平均上涨5.9%，这远高于2023年最终达成的加薪幅度（分别为2.1%和3.6%）。

我们对3月13日“春斗”高潮日的第一印象是，此前我们的预测（基本工资上涨：2.5%，总体春季工资增长：4.1%）可能有相当大的上行空间，最终达成的基本工资上涨幅度可能会超过3%。

　　高盛指出，Rengo将根据3月13日收到的数据于3月15日晚间发布初步“春斗”结果，但需要警惕无法满足工会要求或规模较小的公司未被报道：

2023年许多公司同意基本工资上涨要求（2.8%），但Rengo发布的初步总体数据为2.33%，可能的原因是，无法满足工会要求或规模较小的公司没有在“春斗”高潮日被报道，我们也要警惕15日可能出现类似的结果。

　　以丰田、松下、新日铁和日产为代表的日本大企业同意在“春斗”中充分满足工会加薪的要求，同时，以中小制造企业为主的日本行业工会“JAM”称，他们达成5.32%的涨薪协议，加薪超出了预期：

“春斗”谈判“风向标”丰田宣布，员工的奖金将从6.7个月工资提高到7.6个月的工资，成为有史以来最高的年度奖金，丰田员工月薪将最高增加28440日元（约合1386.87元）。

　　日本经济团体联合会主席Masakazu Tokura表示：“与去年相比，今年春季工资谈判中加薪的势头更大。”他预计加薪不仅会在大企业中扩展开来，也会普遍出现在中小企业中。

　　目前，市场普遍对3月15日即将公布的“春斗”谈判的初步结果较为乐观，预计增速将远高于2023年的3.8%，达到4.3%，大型企业的增幅可能超过5%。经济学家认为，工资大幅上涨是日本央行宣布其可持续工资增长和稳定物价这一长期目标即将实现，并结束2016年以来实行的负利率的先决条件。

　　今年1月，植田和男在记者会上强调需要重点关注3月“春斗”谈判结果 ，他表示如果确认工资和通胀实现良性循环，将考虑改变包括负利率在内的宽松政策。

　　高盛认为，鉴于工资增长强劲，日本央行在3月或4月议息会议上取消负利率政策的可能性加大，但这并不意味着3月转向的可能性更高。

　　摩根大通证券日本利率研究主管Takafumi Yamawaki则认为，日本央行官员已基本做出决定，最快会在3月的议息会议上将政策利率上调20个基点至0.1%。野村综合研究所执行经济学家Takahide Kiuchi也表示，基于当前的物价和工资上涨前景，3月是调整政策的最好时机。

注：与“春斗”相关即将发生的事件

3月7日 日本工会联合会（RENGO）公布收集到的工会加薪要求数据：基本工资上涨4.3%，总体上涨5.9%

3月13日 2024年大公司公布“春斗”结果高峰日

3月15日 RENGO公布初步“春斗”数据汇总

3月18-19日 日本央行议息会议

3月22日 RENGO公布第二次“春斗”数据汇总

4月4日 RENGO公布第三次“春斗”数据汇总（含行业分类）

4月起 RENGO每两周收集并公布一次“春斗”数据，从5月初开始，RENGO改为每月公布，直至最终数据发布

4月25-26日 日本央行货币政策会议

7月初 RENGO公布2024年“春斗”最终数据汇总

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