ATFX：OPEC不是不想增产，而是产能已达极限

发布时间：2022-06-28 00:00:00

　　经济面：

　　昨日，法国总统马克龙在G7峰会场外对美国总统拜登说：我和阿联酋总统通话后，他对我说，阿联酋产能已经达到最大，沙特可以增产每日15万桶，或者稍微更多一些。但是他们没有很多产能了。

▲ATFX供图

　　这证实了我们一直以来的猜想：OPEC并不是不想增产，而是产能已经达到极限，增无可增。以美国为首的西方国家既想要禁止俄罗斯石油出口，又想要平抑国际油价，在OPCE产能已达极限的情况下，这种“两全”的诉求基本无法实现。

　　在6月2日的OPEC+部长级会议上，OPEC把7、8月份的原油增产规模从之前的43.2万桶/日，提高到64.8万桶/日。增产本是利空油价的消息，但在这次增产消息公布后，美原油大涨1.99%，次日延续上涨，两日累计涨幅4.77%，最高曾站上120整数关口。这说明OPEC的增产幅度完全没有达到市场的预期，大部分人都已经意识到了OPCE产能接近极限的问题。

　　本周四，OPEC将会召开第30届部长级会议，商讨下一阶段增产计划。我们不认为本次会议能够宣布超出市场预期的增产规模，甚至有可能增产的幅度小于20万桶/日。预计增产消息公布后，原油价格再次大涨的局面将会重演。

　　回顾以往可以发现，OPCE产能极限的问题早有迹象：

　　OPEC有过公开表态：欧盟对俄罗斯石油进口量在700万桶/日，这将远超OPEC有能力替代的水平。5月24日，沙特阿美CEO表示：多数企业面临向绿色能源转型的压力，不敢投资化石燃料行业，公司无法以承诺的速度扩大产能。

　　3月7日，OPEC秘书长巴尔金都会见了美国页岩油厂商高官，商讨让后者增产以应对当前的原油市场供需失衡。结果是，页岩油厂商决定现在的产量和高油价正好可以给股东带来超额利润，将更多的资金投入到新的石油钻井当中是不明智的。除此之外，大部分页岩油厂商都已经对外表态：没有任何增产计划。

　　未来的发展已经非常清晰，如果西方国家想要让国际油价下降，就必须解除对俄罗斯石油的封锁。而俄罗斯封锁的解除，又必须以俄乌冲突结束为前提。美国想要借俄乌冲突对俄罗斯实施经济制裁以削弱其实力，所以它并不希望俄乌冲突快速结束。由于以上逻辑，所以才会出现美国财政部长耶伦在6月8日的讲话：美国有意让俄罗斯石油继续流入国际市场，但是需要限制俄罗斯的石油收益。显然，这种“两全”的诉求无法实现。

　　交易面：

　　OPEC虽然产能达到极限，但后疫情时代的全球需求也已经达到相对高位，两者保持着相对平衡，只不过平衡价格偏高。

　　最新原油价格109美元/桶，这与今年3月份的价格持平。二季度国际原油价格基本保持了高位震荡态势，最高不涨破122美元，最低不跌破92美元。在俄乌冲突出现转机之前，我们认为这种宽幅震荡态势将一直延续下去。

　　本周一的长阳线已经突破短期下降趋势线，本周后四个交易日持续反弹的可能性较高。OPCE+的会议结果是一个不确定性因素，如果增产幅度超出预期（概率较低），会对当前反弹的油价形成显著冲击。

　　ATFX分析师团队简明观点：本周美原油持续反弹概率较高。

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